Fino a che punto è possibile convivere con debito elevato, inflazione sopra il target e politiche espansive?
Il rendimento del decennale giapponese supera il 2% per la prima volta dopo decenni. Ma dietro questo dato c’è molto più di un semplice movimento di mercato: c’è un’intera traiettoria economica che potrebbe interessare anche Europa e Stati Uniti.
Per anni, il Giappone ha rappresentato un caso isolato: tassi d’interesse prossimi allo zero, un debito pubblico superiore al 250% del PIL e un’inflazione persistentemente bassa. Una combinazione che altrove sarebbe apparsa insostenibile, ma che Tokyo ha gestito con una politica monetaria ultra-espansiva e un ruolo dominante della banca centrale sul mercato obbligazionario.
Questa situazione ha creato stabilità apparente, ma anche una crescente dipendenza dagli interventi pubblici.
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