Secondo il membro del consiglio direttivo della BCE un prolungato apprezzamento della moneta unica farà deragliare il percorso dell’inflazione verso il target del 2%.
Benoit Coeure, membro del consiglio esecutivo della Banca Centrale Europea, ha avvertito che la salita dell’euro potrebbe avere un effetto ribassista sull’inflazione, a meno che non venga compensata da un rafforzamento dell’economia, aprendo la porta alla possibilità che lo stimolo di politica monetaria rimarrà attivo per un periodo di tempo prolungato.
"Gli shock esogeni al tasso di cambio, se persistenti, possono portare ad un ingiustificato rafforzamento delle condizioni finanziarie con conseguenze indesiderate per le prospettive di inflazione",
ha dichiarato Coeure da Francoforte nella giornata di lunedì.
"In questo contesto, la recente volatilità del tasso di cambio rappresenta una fonte di incertezza che richiede del monitoraggio".
L’aumento del valore dell’euro è diventato un ulteriore grattacapo per la BCE, mentre i responsabili della politica monetaria della zona euro cercano di determinare il futuro del programma di acquisto di titoli (noto come quantitative easing), che attualmente ha una scadenza prevista alla fine di quest’anno.
Il presidente Mario Draghi ha specificato la scorsa settimana, in occasione della conferenza stampa a margine della riunione della BCE di settembre, che i membri hanno osservando i movimenti della moneta unica, che ha guadagnato il 14 per cento circa contro il dollaro dall’inizio del 2017, costringendo la banca centrale a tagliare le sue previsioni di inflazione.
Coeure ha affermato che, nonostante non esista alcuna fonte di preoccupazione nell’immediato - poiché l’economia migliorata della zona euro consente alle società di aumentare i prezzi compensando l’effetto del tasso di cambio - vi è certamente motivo per essere accorti.
"Se i contributi dei diversi shock influenzeranno il cambio nel tempo, allora anche la nostra valutazione dell’impatto sull’inflazione dovrà cambiare - crescita o no",
ha detto.
"La sconnessione che sta emergendo tra il tasso di cambio dell’euro rispetto al dollaro USA e il differenziale dei tassi a lungo termine tra gli Stati Uniti e la Germania può suggerire che stiamo entrando in una situazione del genere".
Dato che l’impatto della valuta sui prezzi è in parte determinato dalla forza del recupero dell’economia, lo stimolo della BCE giocherà un ruolo significativo nell’attenuare gli effetti perché "la politica rimarrà più accomodante per più tempo", ha detto il membro del consiglio direttivo.
Coeure ha altresì accennato alla critica per cui lo stimolo monetario non convenzionale come gli acquisti di titoli, i tassi di interesse negativi e la forward guidance non abbia ancora portato l’inflazione al target della banca centrale. Difendendo l’operato della BCE ha affermato che la politica monetaria può facilitare le condizioni finanziarie per aumentare l’attività economica, ma ci sono limiti a ciò che una banca centrale può controllare.
"La politica monetaria è tutt’altro che inefficace nello stimolare la domanda aggregata, anche quando si avvicina al limite inferiore effettivo",
ha detto.
"Il fatto che l’inflazione rimanga sottotono, piuttosto, riflette i vincoli che operano nella terza fase della trasmissione - dalle attività ai prezzi - spesso fuori dal controllo della politica monetaria".
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