Le valutazioni elevate del mercato azionario suggeriscono che i rendimenti per gli investitori nei prossimi dieci anni potrebbero essere modesti, secondo un’analisi di Bernstein. Utilizzando una misura delle aspettative di guadagni per azione a lungo termine nota come Shiller PE Ratio, la società ha affermato che le prospettive per cui i profitti delle aziende possano giustificare le attuali valutazioni si stanno riducendo. In termini pratici, ciò significa che un mercato che ha generato circa il 12% di rendimenti totali negli ultimi 10 anni potrebbe guardare a qualcosa di più vicino al 4% per la prossima decade, una forte diminuzione che costringerà gli investitori a cercare altrove per mantenere gli stessi rendimenti.
Le valutazioni azionarie sono più basse al di fuori degli Stati Uniti, indicando che i rendimenti a lungo termine potrebbero essere più attraenti in altre regioni.
Il rapporto Shiller PE o CAPE - ossia il rapporto tra il prezzo e gli utili corretti per ciclo - stabilisce il multiplo di mercato basato sugli utili medi corretti per l’inflazione nel corso di un decennio. Ciò significa che non riflette le fluttuazioni di mercato a breve termine, ma si basa piuttosto su tendenze più lunghe che si sviluppano nel tempo. Mentre il rapporto P/E standard per l’S&P 500 è ora attorno a 21, lo Shiller PE lo porta vicino a 32. Ciò si confronta con un valore storico medio di 17.
Tuttavia, la società nota che gli investitori non dovrebbero evitare l’esposizione al mercato azionario anche se si prevede che i rendimenti saranno più bassi. “I rendimenti azionari sono attesi essere più bassi nei prossimi dieci anni rispetto a quanto abbiamo visto nell’ultimo decennio. Tuttavia, l’inflazione più alta giustifica un’esposizione continua alle azioni”, hanno dichiarato gli analisti. “L’allocazione attuale delle famiglie alle azioni è alta ma inferiore ai massimi livelli, indicando qualche margine per aumentare l’allocazione.”
L’indicatore Shiller non è però infallibile. Il rapporto è aumentato costantemente dal termine della crisi finanziaria nel 2009, un periodo in cui le azioni hanno vissuto il loro più lungo mercato rialzista della storia fino a quando la pandemia di Covid l’ha interrotto. Ed Yardeni di Yardeni Research ha affermato che le valutazioni di mercato potrebbero essere in fase di riallineamento poiché le grandi aziende tecnologiche alimentate dall’intelligenza artificiale dominano il mercato. “Nel nuovo mondo dell’IA, sembra che gli investitori siano disposti a pagare un multiplo di valutazione più elevato per gli utili, soprattutto per le MegaCap.”, ha scritto Yardeni in una nota.
Yardeni si aspetta almeno una tendenza al rialzo nel breve termine. Ha aumentato il suo target price per l’S&P 500 alla fine del 2024 a 5,400, con un rendimento di quasi il 19%. Se ciò dovesse accadere, prevede che l’indice raggiungerà quota 5,800 entro il 2025.
