Il rialzo dei tassi di interesse della Bce continuerà: Christine Lagarde ha avvertito che la Banca centrale europea “non ha finito” con la sua politica monetaria aggressiva.
Le ultime parole della governatrice si aggiungono a una serie di commenti dei funzionari dell’Eurotower nei quali l’equilibrio tra paura di una recessione e necessità di combattere un’inflazione ancora in crescita sta risultando la vera ossessione di Francoforte.
Con prospettive assai cupe per l’Eurozona, dove si stima un rallentamento del Pil con rischi recessione e prezzi elevati a causa dell’effetto guerra, sapere fino a quando i tassi di interesse Bce aumenteranno è diventato cruciale.
Il costo di finanziamento elevato, infatti, raffredda la domanda e agisce sull’inflazione. Tuttavia, in un contesto di bassa crescita potrebbe accentuare una crisi economica del continente, con prestiti più onerosi per imprese e cittadini.
Per questo, sapere fino a quando la Bce alzerà i tassi di interesse è importante. Alcune indicazioni.
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La Bce alzerà ancora i tassi: i motivi
L’inflazione nell’Eurozona non ha raggiunto il picco e rischia di essere ancora più alta di quanto attualmente previsto, ha detto lunedì la presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde, accennando a ulteriori rialzi dei tassi d’interesse.
I suoi commenti smorzano le speculazioni secondo cui la Bce stava per intraprendere un percorso più accomodante sull’aumento dei costi di finanziamento. In realtà, non sarà così.
Gli investitori sono alla ricerca di qualsiasi segnale che l’appetito della Bce per gli enormi aumenti dei tassi di interesse possa diminuire dopo aver optato per i più aggressivi rialzi dei costi di indebitamento della sua storia e mentre la zona euro si prepara a una recessione.
Alcuni membri dei 25 membri del Consiglio direttivo hanno già chiesto un ritmo più lento, in particolare perché i piani per iniziare ad allentare i circa 5 trilioni di euro di obbligazioni acquistate nelle recenti crisi si stanno concretizzando.
Altri, invece, vedono poco margine di manovra, con l’inflazione che supera di oltre cinque volte l’obiettivo del 2%. Il capo della banca centrale olandese Klaas Knot ha dichiarato lunedì scorso che l’Europa dovrebbe essere pronta per un “periodo prolungato” di politica aggressiva. Il presidente della Bundesbank Joachim Nagel ha affermato che la Bce non deve allentare la presa “troppo presto”.
Le stesse parole di Lagarde del 28 novembre non lasciano presagire alcun ripensamento sulla linea ferrea dei rialzi tassi ancora per un po’:
“In linea con il suo mandato, la Bce sta facendo la sua parte garantendo la stabilità dei prezzi. Il nostro terzo importante aumento dei tassi ufficiali in ottobre, che ha portato a un aumento cumulativo di 200 punti base da luglio, sottolinea il nostro impegno a domare l’inflazione...”
E ancora:
“I tassi di interesse sono e rimarranno lo strumento principale per combattere l’inflazione. Tassi di interesse più elevati riducono le pressioni della domanda rendendo più costoso prendere in prestito denaro e influenzando quanto le persone e le imprese spendono, risparmiano, prendono in prestito e investono. Questo a sua volta eserciterà una pressione al ribasso sui prezzi, anche se ci vorrà del tempo perché gli aggiustamenti si facciano sentire nell’economia”
Tradotto: l’intenzione dell’Eurotower è insistere sul rialzo tassi e incidere così anche sulle aspettative per l’inflazione, evitando la spirale salari-prezzi. Poiché l’impatto non sarà immediato, il 2023 è visto ancora come un anno di inasprimento, almeno nei primi mesi.
L’unica certezza della Bce è che quanto ancora si deve incidere con i tassi con quale velocità dipenderà dalle prospettive aggiornate, dalla persistenza degli shock, dalla reazione delle aspettative salariali e di inflazione e dalla valutazione della trasmissione della politica monetaria.
Ciò potrebbe comportare l’aumento dei costi di indebitamento a livelli che limitano la crescita economica, ha affermato Lagarde, poiché le pressioni sui prezzi persistono.
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In questo contesto di attesa per nuovi segnali e di incertezza, la riunione del 15 dicembre sta già suscitando interesse.
I commenti di Lagarde segnalano che probabilmente ci sarà un vivace dibattito, con i politici divisi tra mantenere il ritmo degli aumenti dei tassi per evitare una spirale salari-prezzi e passare ad aumenti minori sulla scia dei segnali di una recessione.
Philip Lane, il capo economista accomodante della Bce, ha dichiarato la scorsa settimana che la crescita dei prezzi al consumo nell’area dell’euro inizierà a diminuire il prossimo anno e molti degli argomenti a favore di un altro aumento dei tassi di 0,75 punti percentuali erano stati superati.
Ma Klaas Knot, l’aggressivo capo della banca centrale olandese, ha detto che non era una conclusione scontata che l’Europa sarebbe entrata in recessione e le preoccupazioni per la politica di inasprimento della Bce suonavano come “uno scherzo”.
I mercati intanto oscillano sul fatto che la banca alzerà i suoi tassi ufficiali di 50 o 75 punti base nella sua prossima riunione e sul livello al quale raggiungeranno il picco i costi di indebitamento, che generalmente vedono intorno al 3%.
