Il FMI ha aggiornato il suo Global Debt Database, e Vitor Gaspar, Carlos Eduardo Goncalves e Marcos Poplawski-Ribeiro sottolineano alcuni cambiamenti di rilievo in un breve articolo: “Global Debt Remains Above 235% of World GDP” (IMF Blog, 17 settembre 2025).
Ecco una panoramica del debito globale dal 1950, misurato come quota del PIL mondiale:
Andamento del debito globale
Fonte: IMF
I grandi schemi che emergono sono interessanti. Dal 1950 fino circa al 1980, il debito globale si mantiene attorno al 100% del PIL mondiale. Tuttavia, in questo periodo la quota di debito pubblico (barre gialle) diminuisce, mentre la quota di debito privato (barre blu) aumenta. Nel 1950, il debito pubblico era sostanzialmente maggiore di quello privato; nel 1980, la situazione si è invertita e il debito privato è rimasto predominante da allora.
Negli anni ’80, però, il debito globale in rapporto al PIL comincia a crescere. Confrontando i primi anni ’90 con il presente, il debito delle imprese in rapporto al PIL globale non è aumentato molto, il debito delle famiglie è cresciuto moderatamente, mentre il debito dei governi è aumentato in misura notevole – anche se è calato negli ultimi anni, con il venir meno della spesa legata alla pandemia.
Da un lato, l’aumento del debito non sorprende. I paesi con un basso livello di sviluppo economico spesso hanno poco debito, perché anche il loro settore bancario e finanziario è poco sviluppato. Tali economie non dispongono di canali ben strutturati per trasformare i risparmi di famiglie e imprese in fondi prendibili a prestito per altri attori economici.
Ma a un certo punto, per qualsiasi organizzazione o famiglia, livelli crescenti di debito diventano un problema. È interessante notare come il settore corporate, in cui gli investitori esterni monitorano attentamente i bilanci, non abbia visto grandi aumenti del debito. Al contrario, i maggiori incrementi provengono da famiglie e governi.
Un altro grafico del FMI si concentra sui cambiamenti del 2024 per gli Stati Uniti, la Cina, e per le economie avanzate e quelle emergenti. Negli USA, il debito pubblico è cresciuto nel 2024, mentre il debito privato è diminuito – in parte perché molte imprese statunitensi hanno registrato alti profitti riducendo la necessità di prestiti, e in parte forse perché l’aumento del debito pubblico ha spinto in alto i tassi di interesse, causando un “crowding out” dei debitori privati.
Rapporto debito/PIL
Fonte: IMF
Tuttavia, quando si parla di aumento del debito nel 2024, il “vincitore” evidente è la Cina, con incrementi significativi sia nel debito pubblico sia nel debito privato. Poiché il sistema bancario e finanziario cinese è fortemente controllato e sostenuto dal governo, persino il debito privato è in un certo senso “pubblico”. Le cause della crescita economica cinese includono fattori reali come una forza lavoro più qualificata, infrastrutture migliori, investimenti in capitale e tecnologia. Tuttavia, almeno una delle cause risiede nell’aver aperto i rubinetti del debito, soprattutto attraverso i prestiti degli enti locali alle imprese. Il debito può facilitare la crescita, ma un eccesso può anche soffocarla. La Cina sembra aver tentato di risolvere un problema di debito preesistente con ulteriore debito – una strategia che raramente porta a buoni risultati.
Questo articolo è ripreso e tradotto da Conversable Economist.
