Mercati ed economia globali sconvolte per sempre a un anno dalla guerra in Ucraina: cosa è cambiato nei 12 mesi più intensi degli ultimi decenni?
Il più grande conflitto europeo dalla Seconda guerra mondiale ha plasmato la finanza mondiale, con mutamenti ormai indelebili e settori completamente riorganizzati. Dall’energia alle valute fino alle banche, cosa è successo dal 24 febbraio 2022? Un’analisi in 5 punti.
1. Re dollaro e obbligazioni
Ci sono molte ragioni per cui il dollaro ha regnato supremo nell’ultimo anno e uno è il suo status di rifugio sicuro per eccellenza in tempi di incertezza. Le ricadute economiche della guerra, che hanno colpito duramente valute come l’euro, hanno anche sollevato il biglietto verde.
Il dollaro in realtà è in calo rispetto ai massimi di due decenni di settembre, ma è ancora in rialzo dell’8% su un paniere di valute dall’inizio del conflitto.
Tuttavia, l’impatto su altri beni rifugio come i titoli di Stato è complicato. I prezzi delle obbligazioni statunitensi ed europee sono aumentati nei giorni successivi all’invasione della Russia, mentre gli investitori cercavano sicurezza.
Sono, però, diminuiti e i rendimenti aumentati vertiginosamente quando la guerra ha innescato uno shock energetico e l’inflazione è schizzata, con le banche centrali che hanno risposto con aggressivi aumenti dei tassi. Il rendimento del Bund decennale tedesco è salito al 2,5% oggi, 27 febbraio, da appena lo 0,2% del 23 febbraio 2022.
Il grafico elaborato da Reuters chiarisce tale andamento:
Andamento dollaro da febbraio 2022
Dollaro e rendimenti obbligazioni
2. Shock energetico
La guerra in Ucraina ha portato con sé una crisi energetica come nessun’altra. La riapertura post-Covid aveva già aumentato i prezzi di qualsiasi cosa, dal petrolio al carbone al gas naturale. Ma quando i carri armati russi sono entrati in Ucraina alla fine di febbraio, i prezzi europei del gas naturale sono schizzati di quasi il 400% in due settimane. Ad agosto, erano superiori del 700% rispetto all’anno precedente.
Prima della guerra, la Russia forniva oltre il 30% del gas europeo, la maggior parte attraverso una rete di gasdotti lunga migliaia di chilometri. Una volta colpite le sanzioni occidentali, i flussi di gas si sono prosciugati. I prezzi dell’energia sono saliti alle stelle, portando la minaccia di blackout, recessione e un preoccupante ritorno a fonti di combustibile inquinanti.
Per fortuna, l’inverno si è rivelato mite e l’Europa ha trovato altri fornitori, riportando il prezzo del gas intorno ai 50 MWh, il minimo da agosto 2021. Ma c’è uno sfasamento di circa 6-9 mesi tra ciò che accade sul mercato all’ingrosso e ciò che accade alle bollette dei consumatori, il che significa che il sollievo non è ancora arrivato.
L’altalena dei prezzi è ben visibile nel grafico Reuters sul benchmark di riferimento europeo:
Movimenti prezzo del gas in Europa
Quotazione del TTF di Amsterdam
Inoltre, lo scacchiere geopolitico dell’import/export di gas e petrolio si è mosso in altre direzione. India e Cina acquistano petrolio scontato dalla Russia ed Europa, Italia compresa, fanno sempre più affidamento al Gnl Usa (con la necessità di investire in rigassificatori) e a carburante del Nord Africa. Con tutte le implicazioni politiche del caso.
3. Crisi alimentare
I prezzi del cibo sono balzati di nuovo dopo l’invasione russa dell’Ucraina per timori di carenze e interruzioni del commercio nel Mar Nero.
L’anno scorso l’indice dei prezzi medi dell’agenzia alimentare delle Nazioni Unite ha raggiunto il livello più alto mai registrato, con un aumento del 14,3% rispetto all’anno precedente. L’indice aveva già guadagnato il 28% nel 2021.
L’aumento dei costi dell’energia e dei fattori di produzione, le condizioni meteorologiche avverse e la continua forte domanda alimentare globale stanno aumentando la pressione causata da significative perturbazioni del mercato. Nell’intero 2022, quattro dei cinque sottoindici alimentari - cereali, carne, latticini e oli vegetali - hanno raggiunto livelli record.
Le pressioni sui prezzi alimentari si stanno allentando, ma il colpo per molte nazioni in via di sviluppo è ormai inferto. Gli shock legati alla pandemia e alla guerra in Ucraina significano che è improbabile che il mondo raggiunga l’obiettivo di lunga data di porre fine alla povertà estrema entro il 2030, ha avvertito la Banca Mondiale.
Prezzi del cibo a livello mondiale
Shock da post-Covid e guerra
4. Il ruolo del rublo per la Russia
La valuta russa ha subito un calo di oltre il 50% dopo l’invasione, seguito da un aumento di oltre il 200% fino a un massimo pluriennale a giugno, grazie all’aumento dei prezzi dell’energia, alle restrizioni sui cambi e la banca centrale che aumenta i tassi di interesse. Dodici mesi dopo, il rublo è sostanzialmente tornato alla sua media prebellica.
La Russia vuole una valuta più debole per aumentare le entrate degli idrocarburi e aiutare a colmare un deficit di bilancio che cresce, con l’incremento anche della spesa interna per finanziare la guerra.
Ma sta anche tentando di sostenere le sue finanze vendendo le sue riserve di valuta estera e ha avviato gli interventi per la prima volta in quasi un anno a gennaio. Solo a dicembre Mosca ha bruciato 38 miliardi di dollari del suo fondo, il National Wealth Fund, per coprire il suo deficit.
5. Fuga dalla Russia per le banche europee
Le banche europee hanno subito un duro colpo quando la Russia ha invaso l’Ucraina. Da allora, gli istituti che hanno tagliato i collegamenti con Mosca hanno sovraperformato, ma non gli altri che hanno ancora legami nella nazione russa.
Le azioni di Raiffeisen Bank International, per esempio, hanno subito il peggior calo giornaliero dall’inizio della guerra lunedì 20 febbario, poiché il prestatore austriaco ha attirato l’attenzione dei funzionari delle sanzioni statunitensi sulle sue attività in Russia. Le azioni di Raiffeisen, profondamente radicate nel sistema finanziario russo, sono crollate di oltre il 40% dall’inizio del 2022.
La francese Société Générale ha venduto la sua attività in Russia Rosbank a maggio, subendo un colpo di 3 miliardi di euro ($ 3,18 miliardi). L’italiana UniCredit ha ridotto di due terzi la sua esposizione transfrontaliera alla Russia, ma possiede ancora uno dei 15 principali istituti di credito russi. Si è impegnata a ridurre la sua presenza, il che ha rassicurato gli investitori. Le azioni SocGen e UniCredit sono rimbalzate dopo il colpo post-invasione.
