Il debito in Grecia è minuscolo rispetto alle disponibilità dei suoi creditori: ecco come acquistare azioni greche (scommessa folle) potrebbe diventare un buon investimento.
Se siete alla ricerca di una scommessa molto più interessante di quello che offre la lotteria di stato, e che probabilmente offre quote migliori, date un’occhiata alle azioni o obbligazioni che tutti hanno paura di toccare in questo momento - quelle della Grecia.
Pazzia? Sì, certamente. Ecco perché potrebbero essere così interessanti.
In questo momento tutti «sanno», o pensano di sapere, che la Grecia sta per venir meno alle responsabilità sui propri debiti e il rischio di una Grexit è ancora possibile.
Molti «sanno» che la depressione economica e la crisi finanziaria del Paese, in campo già più di cinque anni, potrebbe continuare a tempo indeterminato, e che lo scenario è sempre scuro poco prima che le cose diventino nere come la pece.
Ecco perché l’indice ATHEX, l’indice di riferimento del mercato azionario greco, sta scendendo da settimane; la perdita è dell’87% dal suo massimo record del 2007 - più o meno quanto il Dow Jones era sceso dal suo massimo durante la Grande Depressione.
Ed è per questo che i titoli di stato greci a lungo termine stanno a meno della metà del valore nominale, con rendimenti (teorici) di circa il quadruplo di quelli dei Treasuries USA.
Ma quello che non sappiamo è generalmente molto più importante di quello che pensiamo di sapere.
Quello che non viene sottolineato abbastanza in questa crisi è che la Grecia è una piccola economia - e dei suoi debiti, anche se grandi in termini locali, sono minuscoli rispetto al resto d’Europa.
La Grecia rappresenta meno del 2% del prodotto interno lordo della zona euro e appena l’1% di quello dell’intera Unione europea.
Il valore nominale della totalità del debito nazionale della Grecia ammonta a soli 340 miliardi dollari - il che significa che un piano di salvataggio totale aggiungerebbe circa il 3% al totale dei prestiti degli altri paesi della zona euro.
E il valore reale dei debiti della Grecia per il sistema finanziario globale è una frazione di tutto questo.
Sulla base dei prezzi correnti dei titoli, i mercati finanziari hanno già assunto che circa la metà del debito della Grecia verrà cancellato. L’importo del rimborso che secondo i mercati verrà effettivamente richiesto sarà probabilmente meno di 200 miliardi dollari, circa il valore del PIL annuo attuale della Grecia.
Chi ha acquistato i titoli greci, tre anni fa, quando il panico era dilagante, ha tratto grassi profitti. Secondo la Banca della Grecia, i titoli a 30 anni sono stati venduti per soli 12 centesimi di euro nella primavera del 2012. Oggi ne valgono quattro volte tanto.
Ma ora per un investitore è più accessibile comprare le azioni piuttosto che le obbligazioni greche.
Le azioni sono beni reali rispetto a quelli nominali - il che significa che probabilmente soffrono di meno se il paese dovesse abbandonare l’euro per una nuova dracma svalutata (proprio come il crollo dello yen giapponese è stato compensato da un aumento corrispondente sul Nikkei).
Valutare le azioni greche sulla base dei profitti, del valore contabile o del fatturato annuo è probabilmente uno sforzo inutile.
Le azioni del mercato greco dovrebbero essere considerate davvero come un’opzione d’acquisto su un eventuale recupero, e nulla più.
Ai prezzi di oggi il valore totale del dell’indice greco All-Share è oggi di solo 45 miliardi dollari, meno del 25% del prodotto interno lordo - rispetto a circa il 170% del PIL per i titoli azionari negli Stati Uniti.
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