Dall’inizio di luglio, l’indice del dollaro USA si è indebolito di quasi il 2%. Questo calo è arrivato principalmente quando il Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti ha pubblicato l’ultimo dato annuale sull’inflazione del paese, che si è attestato al 3% per il mese di giugno. Con l’inflazione che si avvicina ora ai livelli target, i mercati si aspettano che la Federal Reserve concluda il suo ciclo di aumento dei tassi nel prossimo futuro. L’indebolimento del dollaro USA è particolarmente importante nei mercati delle materie prime: il suo declino può portare ad un aumento della domanda di materie prime dai paesi che le esportano, poiché gli acquirenti stranieri possono acquistare più beni con la stessa quantità di valuta.
Inoltre, quando la moneta di un paese si rafforza rispetto al dollaro USA, significa che gli esportatori di quel paese ricevono più valuta per ogni unità di merce venduta in dollari. Di conseguenza, un dollaro indebolito può spesso portare a una pressione al rialzo dei prezzi nei mercati delle materie prime, aumentando anche la forza delle valute che sono strettamente legate ai prezzi delle materie prime.
Ci sono altri possibili effetti, come la ridotta competitività degli esportatori statunitensi nel mercato internazionale e l’aumento della pressione inflazionistica negli Stati Uniti. Infine, l’indebolimento del dollaro deve anche essere posto nel contesto di eventi economici più ampi.
Analizzando tre materie prime, possiamo comprendere le principali tendenze in atto e le correlazioni con il dollaro e le monete locali.
Rame e sol peruviano
Il Perù è il secondo più grande esportatore di minerale di rame al mondo, solo dietro il suo vicino meridionale il Cile, e quindi il valore del sol peruviano è legato alle fortune del metallo rosso. In effetti, il minerale di rame costituisce oltre il 25% del valore delle esportazioni totali del Perù. Nel novembre 2022, il rapporto sui salari non agricoli degli Stati Uniti ha segnalato che il programma di aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve aveva iniziato ad avere un impatto sulle statistiche sull’occupazione e sull’inflazione salariale, provocando la speculazione di mercato che il ritmo degli aumenti dei tassi potrebbe rallentare. Il dollaro si è indebolito su questa notizia, con il sol che si è rafforzato rispetto all’aumento dei prezzi del rame.
Nelle ultime sei settimane, il sol si è gradualmente rafforzato contro il dollaro mentre i prezzi del rame sono aumentati, salendo da $ 8000/t alla fine di maggio a quasi $ 8.600/t al momento. Il mercato ha reagito all’inizio di luglio ai commenti fatti dai funzionari della Fed secondo cui il ciclo di rialzo dei tassi è quasi concluso, a seguito del quale c’è stata una chiara mossa sia nei prezzi del rame che nella forza del dollaro. Allo stato attuale, il rafforzamento del sol è un driver ribassista per il rame a medio termine. Tuttavia, è importante considerare che i mercati del rame nel 2023 hanno maggiori probabilità di essere guidati dalla domanda, o dalla continua mancanza, per il metallo proveniente dalla Cina.
Il gas naturale e la corona norvegese
Dall’invasione russa dell’Ucraina e dalle restrizioni su Mosca che seguirono, la Norvegia è diventata la principale fonte di petrolio e gas dell’Europa. Mentre il continente si affannava per riempire le sue riserve di gas prima dell’inverno 2022/23 senza le importazioni russe, la Norvegia ha assunto un ruolo centrale. A causa della crescente importanza dei prezzi del gas europeo per l’economia norvegese, la deriva al ribasso dei prezzi del gas naturale quest’anno ha indebolito la corona norvegese. Dalla metà di dicembre, i prezzi del TTF sono scesi costantemente nei sette mesi successivi. Al contrario, la corona segue un percorso di deprezzamento fino alla fine di maggio, dove la sua debolezza contro il dollaro ha raggiunto il picco.
Negli ultimi due mesi la corona ha riacquistato una certa forza contro il dollaro e, soprattutto per la Norvegia, contro l’euro. Il recente rafforzamento della corona può attivare una fase ribassista per i prezzi TTF nel prossimo trimestre. Tuttavia, con gran parte dell’Europa che attualmente sta vivendo gravi ondate di calore e siccità, provocando una maggiore domanda di aria condizionata, è possibile che la domanda di gas farà salire i prezzi del TTF e contemporaneamente rafforzerà la corona.
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Soia e il real brasiliano
Il Brasile è ricco di risorse, ma un mercato delle materie prime in cui sta diventando sempre più dominante è la soia. Il Brasile ha superato gli Stati Uniti per diventare il principale esportatore di soia a livello globale e si prevede che produrrà un raccolto record di 155 milioni di tonnellate quest’anno, più di 30 milioni di tonnellate in più rispetto agli Stati Uniti. Tutto ciò ha portato i prezzi della soia a diventare sempre più legati al valore del real brasiliano. Quando i prezzi dei cereali e dei semi oleosi sono aumentati all’inizio del 2022 in seguito all’invasione dell’Ucraina da parte della Russia, il rapporto dollaro/real si è spostato in una correlazione inversa quasi esatta al prezzo dei future sulla soia.
Attualmente il real è un driver ribassista a lungo termine, tuttavia è probabile che il real continuerà ad apprezzarsi man mano che i prezzi della soia aumentano. La misura in cui la domanda cinese di soia quest’anno raggiunga i livelli record di offerta sarà fondamentale per determinare quando i prezzi della soia scenderanno di nuovo.
