I fondi stanno adottando una posizione sempre più ribassista nel mercato del rame.
La posizione dei gestori di fondi sul contratto del rame del CME è passata da nettamente lunga all’inizio dell’anno ad una nettamente corta.
Questo cambiamento si è verificato in risposta alla debolezza dei prezzi all’inizio dell’anno. Il rame a tre mesi della Borsa dei Metalli di Londra (LME) ha toccato un massimo di cinque mesi a $8.716 per tonnellata metrica alla fine di dicembre, ma è in calo da allora, scambiando recentemente intorno a $8.400.
I gestori di fondi si sono alternati tra posizioni nettamente lunghe e nettamente corte sul contratto di rame del CME diverse volte l’anno scorso cercando di navigare attraverso un’azione di prezzo volatile e lateralizzata.
La tendenza si è orientata verso il lato lungo a novembre dopo che il prezzo del rame a tre mesi della LME ha mantenuto un importante supporto tecnico intorno al livello di $7.870 per tonnellata e ha iniziato a salire.
A dicembre, i fondi erano nettamente long sul contratto di rame del CME con quasi 15.000 contratti.
Tuttavia, il nuovo anno ha portato a una rivalutazione collettiva, con il posizionamento netto che si è spostato in modo decisivo verso il lato corto nella prima metà di gennaio.
La posizione nettamente corta ammontava a 25.309 contratti alla chiusura della scorsa settimana, la scommessa ribassista più grande da luglio 2022.
Le posizioni long assolute sono state ridotte a 44.634 contratti, il minimo da giugno dell’anno scorso, mentre nuove vendite hanno fatto salire le posizioni corte assolute a 69.943 contratti rispetto ai 45.127 di fine dicembre.
La scommessa collettiva su prezzi più bassi sembra fuori sincrono con gli sviluppi recenti sul lato dell’offerta.
Le spese di trattamento addebitate dalle fonderie per la conversione di estratti concentrati in rame raffinato stanno diminuendo rapidamente a causa della crescente scarsità di disponibilità.
Le condizioni spot sono attualmente valutate dalla società di valutazione Fastmarkets intorno a $30 per tonnellata, rispetto agli accordi contrattuali del 2024 di $80 per tonnellata stipulati a novembre.
La chiusura della miniera Cobre Panama di First Quantum a dicembre ha creato una falla nella catena di approvvigionamento delle materie prime.
Inoltre, la riduzione delle previsioni di produzione sia da parte di Anglo American che da Vale ha portato gli analisti a ridurre le loro previsioni di offerta a medio termine.
Banca Macquarie, ad esempio, ha aumentato la sua previsione di un minimo di $7.600 per tonnellata nel terzo trimestre di quest’anno a $8.000, citando “un maggiore deficit di concentrato e un surplus di metallo più piccolo rispetto a quanto previsto in precedenza per il 2024”.
Tuttavia, il rinnovato focus sulle dinamiche di fornitura del rame, notoriamente imprevedibili, sembra non aver fatto molta impressione sui gestori di fondi.
Sembra che siano più preoccupati per le prospettive di domanda di rame e di altri metalli industriali.
La Cina, il principale consumatore mondiale di rame, sta affrontando una crisi di fiducia degli investitori con i mercati azionari in ribasso.
L’ultima analisi dei dati del quarto trimestre del 2023 del China Beige Book (CBB) mostra “una crescita nazionale dei ricavi e degli utili che scivola verso la fine dell’anno, così come gli investimenti, le assunzioni, i volumi di vendita, la produzione e gli ordini nazionali e internazionali”.
Il settore manifatturiero gigante della Cina ha registrato una performance “solida”, ma inferiore alle aspettative, secondo il CBB.
L’attività manifatturiera è in contrazione praticamente ovunque. Gli indici manifatturieri europei sono in territorio negativo da 18 mesi consecutivi, mentre l’attività negli Stati Uniti è in contrazione da 14 mesi.
I settori della transizione energetica, come la generazione di energia eolica e solare e i veicoli elettrici, continuano a performare bene, ma la domanda di metalli industriali non può sfuggire completamente al trascinamento dell’economia verso il basso.
Finché la produzione manifatturiera globale non si riprende, difficilmente i gestori di fondi cambieranno idea sul fatto che il rame sia da vendere.
