Come mai il mercato azionario ha raggiunto nuovi massimi nonostante le tante incertezze? Alcune riflessioni di metà anno.
Come sono andati i mercati questa settimana? Nonostante le guerre, sono rimasti imperturbabili. Le tensioni geopolitiche sono riesplose, i prezzi del petrolio sono crollati e i titoli della difesa hanno oscillato senza direzione chiara - ma l’azionario in generale non ha fatto una piega. L’S&P 500 ha sfiorato nuovi massimi storici, il Nasdaq ha continuato la sua corsa grazie ai titoli legati all’AI e persino i titoli a bassa capitalizzazione hanno beneficiato dell’entusiasmo.
È come se gli investitori guardassero al caos e dicessero: “Tutto ok, possiamo andare avanti. Non ce ne importa nulla!”. E lo stesso accade non solo nei mercati azionari, ma anche nei mercati del credito.
Sono andato a vedere, per esempio, la correlazione fra la volatilità dell’indice Eurostoxx50 (indice V2X) e l’indice dei prezzi dei CDS su carta obbligazionaria High Yield area euro (XOVER) che potete osservare nel grafico Bloomberg qui sotto. Nella tabella in alto osserviamo l’andamento della volatilità azionaria Eurostoxx50 V2X (linea bianca) giunta ai suoi minimi storici (17%) insieme all’indice dei prezzi dei cds su carta Sub-Investment Grade denominati in euro (indice XOVER) in linea gialla, anch’esso ai minimi storici (290 punti base). Anche gli spread di credito in euro sopra la curva swap sono molto compressi. L’appetito per il rischio è dunque ai massimi. [...]
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