Gli hedge fund hanno puntato sul mercato del cacao dalla fine dello scorso anno, esacerbando un’impennata record dei prezzi innescata dagli scarsi raccolti nell’Africa occidentale.
I trader speculativi hanno scommesso 8,7 miliardi di dollari sui contratti futures del cacao di Londra e New York che i prezzi continueranno a salire, il più grande mai registrato in termini di dollari, secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission.
La scommessa, che finora nel 2024 ha fruttato profitti eccezionali per gli hedge fund che seguono il trend, ha contribuito a spingere il prezzo di Londra a una chiusura record di 4.757 sterline per tonnellata, più del doppio del livello di un anno fa. I futures del cacao di New York sono saliti a 5.888,00 dollari la tonnellata, anche questo un massimo storico.
Mentre il maltempo e le malattie che hanno afflitto gli alberi di cacao nelle principali regioni di coltivazione del cacao in Africa occidentale hanno innescato il rally, la fuga precipitosa degli hedge fund ha peggiorato la situazione.
Gli hedge fund hanno raggiunto probabilmente “la più grande esposizione al rischio del cacao che abbiano mai avuto”, ha affermato Martijn Bron, che è stato responsabile globale del commercio di cacao e cioccolato per il colosso delle materie prime agricole Cargill fino al 2022. “Gli hedge fund non sono la causa dell’aumento”, ha affermato, “ma in un contesto di mercato a bassa liquidità, possono amplificare movimenti di mercato fondamentalmente giustificati a livelli estremi”.
Justin Grandison, direttore dell’intermediazione del cacao presso la ABN AMRO Bank, ha affermato che c’è stato “un afflusso di denaro verso le soft commodities” sulla scia della crisi finanziaria globale. Molti di questi fondi sono stati “spazzati via circa sei-otto anni fa”, dopo che eventi meteorologici inattesi e crisi geopolitiche hanno fatto fallire le loro scommesse. “Ora stanno tornando”, ha detto Grandison.
Oggi, la maggior parte sono fondi sistematici che utilizzano algoritmi per cavalcare le tendenze del mercato, ha affermato.
Il cacao è stato il maggior contributore ai profitti di tali fondi finora quest’anno, secondo un portafoglio compilato da Société Générale, che mira a emulare una strategia tipica del settore.
“Diversi trader speculativi che non commerciavano cacao da molto tempo ora sono intervenuti”, ha affermato Harold de Boer, amministratore delegato di Transtrend, un hedge fund quantitativo con sede a Rotterdam.
I grandi produttori di cacao, che trasformano i semi in burro di cacao, stanno lottando per trovare un’offerta sufficiente a soddisfare la domanda dei produttori di cioccolato, hanno avvertito analisti e trader.
La concentrazione delle scommesse sugli hedge fund e la volatilità del mercato che creano, ha reso più difficile per i trasformatori coprire la propria esposizione alle oscillazioni dei prezzi, secondo Darren Stetzel, vicepresidente per le materie prime asiatiche e agricole presso la società di intermediazione StoneX .
L’aumento dei prezzi nei mercati dei futures non va direttamente ai coltivatori del Ghana e della Costa d’Avorio, che insieme producono la maggior parte della fornitura mondiale di fagioli.
Gli agricoltori ghanesi ricevono attualmente tra 1.800 e 1.900 dollari per tonnellata di cacao e i coltivatori ivoriani circa 1.600 dollari, secondo Fuad Mohammed Abubakar, capo della Ghana Cocoa Marketing Company, parte dell’ente controllato dal governo che fissa i prezzi alla produzione. In Costa d’Avorio Le Conseil Café-Cacao svolge lo stesso ruolo.
I prezzi all’ingrosso di oggi riflettono le vendite effettuate tra 12 e 18 mesi fa, ha affermato Abubakar. “Gli attuali prezzi [di mercato] si rifletteranno nelle tasche degli agricoltori all’inizio della nuova stagione, all’inizio di ottobre”.
Ma secondo Grandison, queste misure di fissazione dei prezzi potrebbero ostacolare la capacità del mercato di rispondere agli attuali prezzi più alti e raggiungere un nuovo equilibrio tra domanda e offerta.
“Negli anni passati, si riteneva che i prezzi più alti andassero a vantaggio del produttore e consentissero il reinvestimento. Tuttavia, con i prezzi fissati dai governi in base alle vendite a termine dell’anno, [gli agricoltori] stanno perdendo qualcosa”, ha affermato.
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