Investimenti, dentro la rivoluzione silenziosa del Total Portfolio Approach

Negli ultimi anni, nel mondo della gestione istituzionale, è emersa una trasformazione che molti definiscono la più significativa dai tempi della modern portfolio theory. Questa trasformazione ha un nome attraente e al tempo stesso sfuggente: Total Portfolio Approach. Non si tratta di un modello codificato, né di una formula matematica destinata a rimpiazzare la struttura dei portafogli; è piuttosto un cambio di mentalità che mira a superare i vincoli del Strategic Asset Allocation, un impianto tradizionale ormai percepito da molti come troppo rigido per i mercati attuali.

Il cuore del nuovo approccio risiede nella flessibilità. L’idea è che un comitato strategico che aggiorna le proprie decisioni una volta l’anno non possa più governare portafogli da centinaia di miliardi in mercati mossi da volatilità, dati macro mutevoli e valutazioni che cambiano da un giorno all’altro. Secondo i fautori del TPA, le scelte cruciali devono essere continuamente riconsiderate dal team operativo, che può reagire in tempo reale invece di attendere i cicli lenti dei processi istituzionali. In questo senso, più che una tecnica, il TPA è una forma di autonomia concessa a chi gestisce il capitale.

Il presupposto di fondo è semplice: se il vero obiettivo è generare un rendimento di “inflazione più qualcosa”, ancorarsi a rigide proporzioni di azioni, obbligazioni e asset alternativi rischia di trasformarsi in un freno. I sostenitori sottolineano inoltre che i modelli previsionali alla base della SAA si fondano su stime di lungo periodo raramente stabili e spesso disattese. Il TPA, al contrario, permette di ridisegnare l’intero portafoglio quando emergono nuove condizioni o quando i mercati assumono valutazioni drasticamente diverse da quelle previste. [...]