Aumenti salariali a due cifre, ben superiori ai tassi di crescita medi nell’Unione Europea, hanno suscitato preoccupazione tra i responsabili della politica monetaria dell’Europa centrale, temendo un ritorno dell’inflazione mentre la ripresa economica della regione prende slancio.
La Banca Nazionale Ceca rallenterà il ritmo dei tagli ai tassi, poiché la crescita salariale e la domanda dei consumatori aumentano i rischi di inflazione, seguendo un rallentamento nel ritmo di allentamento da parte della banca centrale ungherese la scorsa settimana.
L’inflazione in Europa centrale, dove i prezzi sono schizzati in alto dopo l’invasione della Russia in Ucraina nel 2022 e hanno frenato la crescita economica, è calata all’inizio dell’anno, permettendo alle banche centrali di normalizzare la politica monetaria.
Ora, tuttavia, una forte crescita salariale rappresenta un rischio significativo per i livelli di inflazione, con le banche centrali che moderano le aspettative per ulteriori tagli ai tassi e i costi di prestito che rimangono ben superiori ai livelli pre-pandemici.
La crescita dei costi salariali orari nel primo trimestre variava dal 16,4% annuo in Romania al 5,9% nella Repubblica Ceca, basandosi sui dati di Eurostat, superando una media del 5,5% nell’UE e del 5,1% nella zona euro.
I costi salariali polacchi sono aumentati del 14,1% nel primo trimestre, tra i più alti nell’UE, a seguito di notevoli aumenti del salario minimo, che lo hanno portato sopra i livelli di membri della zona euro come Portogallo e Grecia a gennaio.
La Commissione Europea prevede che l’inflazione polacca rimanga pressoché invariata al 4,2% l’anno prossimo, il livello più alto nell’UE e un quinto anno di crescita dei prezzi oltre l’obiettivo di politica della Banca Nazionale di Polonia del 2,5% più o meno un punto percentuale.
Anche nella Repubblica Ceca, che dovrebbe registrare un’inflazione pari ai livelli della zona euro poco sopra il 2% quest’anno e il prossimo, la Commissione Europea ha indicato la crescita salariale come il principale rischio per le prospettive inflazionistiche in un contesto di recupero dei salari reali.
La Banca Nazionale di Ungheria, che ha ridotto il suo tasso principale di solo 25 punti base al 7% la scorsa settimana, il taglio più piccolo in un ciclo di allentamento di 14 mesi che ha totalizzato 1.100 punti base, ha anche citato gli aumenti salariali come una minaccia all’inflazione.
In Romania, la più rapida crescita dei costi salariali nell’UE e la politica fiscale disinvolta del governo hanno impedito tagli dal suo tasso chiave del 7%, che insieme a quello dell’Ungheria è il benchmark più alto del blocco.
Il salario minimo della Romania, tra i più bassi dell’UE, ha registrato l’aumento medio più elevato nel blocco negli ultimi dieci anni secondo i dati di Eurostat, con un altro aumento del 12,1% che entrerà in vigore a luglio.
