Negli Stati Uniti, i produttori industriali hanno riportato un declino dell’attività commerciale per il tredicesimo mese consecutivo, segnalando una recessione industriale prolungata ma relativamente contenuta che ha influito anche sui consumi di carburante ed elettricità.
Secondo l’Indice dei manager degli acquisti (PMI) del settore manifatturiero dell’Institute for Supply Management (ISM), a novembre 2023 l’indice si è mantenuto a 46.7, segnalando un ulteriore calo nel ciclo economico.
Da novembre 2022, l’indice è rimasto al di sotto della soglia di 50 punti, che separa l’espansione dall’contrazione, rendendo questa recessione notevolmente prolungata.
La durata di questa recessione manifatturiera presenta somiglianze più evidenti con una recessione di fine ciclo piuttosto che con una flessione di metà ciclo. Mentre le flessioni di metà ciclo si sono generalmente protratte per otto mesi o meno dal 1945, le recessioni sono durate undici mesi o più.
Tuttavia, in termini di profondità, il calo sembra essere eccezionalmente lieve, con solo una piccola diminuzione nella produzione manifatturiera e nei consumi energetici associati.
Il diesel rappresenta la spina dorsale dell’economia industriale, con oltre tre quarti del carburante utilizzato nella produzione e nel trasporto merci. Il consumo di diesel e altri oli combustibili è rimasto essenzialmente stabile nei tre mesi da luglio a settembre 2023 rispetto agli stessi periodi nel 2022 e 2021.
Se si include il volume di biodiesel e diesel rinnovabile, in crescita rapida ma limitata, il consumo è aumentato del 2% rispetto al 2022 e del 4% rispetto al 2021.
L’analisi suggerisce che, nonostante la durata eccezionalmente prolungata della recessione manifatturiera, la sua intensità potrebbe essere stata eccessivamente rappresentata nei sondaggi mensili dell’ISM.
La resistenza del consumo di diesel elettrico suggerisce che la recessione manifatturiera potrebbe essere relativamente superficiale. Questa tesi è supportata anche dal fatto che il componente dei nuovi ordini dell’indice ha registrato un aumento a novembre.
In contrasto, il settore dei servizi, molto più ampio e intensivo in termini di lavoro, ha a malapena sperimentato una flessione. Dopo una breve e lieve frenata nei primi due trimestri, l’indice non manifatturiero dell’ISM è salito a 52.7 a novembre.
La forza del settore dei servizi spiega la persistenza dell’inflazione e ha probabilmente contribuito a evitare una recessione più profonda nel settore manifatturiero.
Se il settore manifatturiero e dei trasporti tornasse a crescere nel 2024, lo farebbe con scorte di diesel già notevolmente ridotte. Le scorte di distillati erano 16 milioni di barili (13% o -1.15 deviazioni standard) al di sotto della media stagionale degli ultimi dieci anni il 24 novembre.
La recessione relativamente leggera ha impedito la ricostruzione delle scorte nel 2022/23, e le scorte di distillati potrebbero diventare molto basse se il settore manifatturiero torna a espandersi nel 2024.
In sintesi, l’economia statunitense sta attraversando una fase di recessione industriale prolungata ma leggera, con il settore manifatturiero che sembra avvicinarsi a una fase di ripresa. La forza del settore dei servizi rimane un fattore chiave nel sostenere l’economia complessiva e mitigare i potenziali impatti negativi del settore manifatturiero.
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