La calma tornata sui mercati grazie all’accordo Usa per il tetto al debito nasconde, in realtà, la prossima tempesta: sarà la Fed a scuotere le Borse, con un nuovo terremoto?
Stando alle analisi di esperti e investitori, le incertezze che dominano ancora l’economia e la finanzia globali riguardano proprio le mosse della banca centrale statunitense sui tassi di interesse, con la riunione del 14 giugno già molto attesa.
Cosa sta per accadere e perché la Fed sta preparando una vera e propria tempesta finanziaria?
La Fed sarà una minaccia per i mercati? Perché c’è una tempesta in arrivo
Perplessi per la persistenza dell’inflazione di fronte al ciclo di rialzi dei tassi più rapido dagli anni ’80, diversi funzionari della Fed hanno nuovamente alzato i toni nei giorni scorsi con una prospettiva da falco sui tassi di interesse.
In tal modo, potrebbero inavvertitamente preparare il terreno per la prossima crisi di mercato. Il tentativo della Fed di guidare l’economia verso un cosiddetto “atterraggio morbido” mantenendo la stabilità finanziaria sta aumentando la probabilità che si arrivi invece a un atterraggio di fortuna o a un percorso di planata più lungo e turbolento sul terreno.
“Penso che se dovessi commettere un errore, farei l’errore di essere un po’ troppo aggressivo in termini di abbattimento dell’inflazione”, ha detto a Reuters la scorsa settimana il presidente della Federal Reserve Bank di Minneapolis.
Il dubbio è quasi amletico e rischia di portare gli Usa verso una crisi dopo l’altra. “Il mercato è confuso sul fatto che la Fed stia inasprendo o allentando”, ha affermato James Tabachi, amministratore delegato del broker-dealer South Street Securities. “E in questo momento, il mercato non sa quale Fed seguire”.
Il rapido aumento dei tassi di interesse nell’ultimo anno ha messo in luce scommesse rischiose e modelli di business dannosi, dopo oltre un decennio di denaro ultra conveniente.
Dallo scoppio della bolla delle criptovalute un anno fa alle turbolenze nel settore bancario regionale degli Stati Uniti a marzo, le tensioni sono aumentate in varie parti del sistema finanziario globale.
Sebbene non sia chiaro dove la prossima tempesta colpirà i mercati, le potenziali fonti di vulnerabilità sono molte, dagli immobili commerciali ai fondi del mercato monetario. I mercati si sono ripresi da quando la peggiore delle turbolenze bancarie è accaduta. Ci sono segnali che l’economia rimane resiliente e più investitori scommettono che la Fed può abbassare l’inflazione senza causare troppo dolore o instabilità economica.
Tuttavia, una politica monetaria più restrittiva può ancora innescare degli shock, costringendo a un maggiore intervento della Fed e compensando in parte la politica più dura.
“La Fed non ha alcun desiderio di condurre la politica monetaria attraverso le crisi finanziarie”, ha affermato Wendy Adelberg, direttrice dell’Hamilton Project presso la Brookings Institution.
Tuttavia, questo potrebbe accadere. Gli shock sistemici possono manifestarsi in modi noti e inattesi. Nel suo più recente rapporto sulla stabilità finanziaria all’inizio di questo mese, la Fed ha elencato diverse aree di preoccupazione, tra cui le assicurazioni sulla vita e alcuni tipi di obbligazioni e fondi di debito.
Kashkari della Fed di Minneapolis ha indicato anche ai mercati privati che, sebbene molti esperti si aspettino che i rischi siano limitati, la mancanza di trasparenza significa che i funzionari non comprendono appieno l’entità delle scommesse sul debito, per esempio. Così come non è sempre chiaro come le istituzioni finanziarie siano interconnesse.
C’è molta complessità là fuori di cui non abbiamo molta visibilità, ha detto Kashkari. Tradotto: con una politica ancora aggressiva della Fed , o comunque poco chiara sul percorso da seguire, proprio la banca centrale Usa può far esplodere shock finanziari collaterali.
