Il boom delle borse della periferia europea apre a molti dubbi sulla reale sostenibilità del trend rialzista in atto, considerando l’andamento negativo dell’economia reale dei PIGS. Oggi stiamo assistendo a lievi prese di profitto sui listini europei, in attesa della comunicazione dei dati sul lavoro negli Stati Uniti in programma domani. Tuttavia, secondo gli esperti di Jp Morgan, il rally delle borse di Italia e Spagna è destinato a proseguire. La banca d’affari americana invita gli investitori a comprare sulla debolezza. Da inizio mese Piazza Affari guadagna il 10%, mentre Madrid segna un progresso vicino al 9%. Secondo Jp Morgan ci sarà anche un miglioramento dell’economia nei prossimi mesi, come dimostrato dai recenti incoraggianti dati sulla fiducia dei consumatori e del Pmi manifatturiero.
Dal prossimo anno la banca Usa si aspetta anche una ripresa degli utili societari, ricordando che in questa fase di recessione gli utili per azione delle società italiane quotate sono diminuiti del 54% dai picchi di qualche anno fa. Jp Morgan sottolinea poi che Piazza Affari resta una borsa a buon mercato, con un rapporto p/e di 10-11 volte, mentre borse come Francoforte (p/e a 18 volte) e Wall Street (p/e a 24 volte) trattano a multipli molto elevati. Tuttavia, gli specialisti di Jp Morgan hanno dichiarato che "le azioni si sono rivalutate molto di recente e c’è il rischio di delusioni con la stagione dei risultati del terzo trimestre alle porte".
Jp Morgan ritiene che la scommessa più interessante a Piazza Affari sia quella sui titoli bancari. Tra l’altro il comparto bancario rappresenta più di un terzo della capitalizzazione delle borse periferiche europee. Per quanto riguarda il mercato obbligazionario, Jp Morgan si aspetta un’ulteriore riduzione del differenziale di rendimento tra i Btp e i Bund di circa 60-70 punti base dai valori correnti. Nel giro di 12 mesi lo spread Btp-Bund potrebbe scendere intorno a 180 dai 235 bp attuali. Anche lo spread spagnolo, che ora quota poco sopra 240, dovrebbe evidenziare un trend simile.
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