Le banche d’investimento europee hanno trascorso anni a discutere sul percorso migliore per ottenere profitti. I risultati recenti suggeriscono che molte strade possono funzionare, la cosa più importante è scegliere una corsia e rimanerci.
BNP Paribas è diventata il portabandiera dell’argomentazione tradizionale del banchiere d’investimento: le grandi aziende saranno più fedeli alle banche che possono essere uno sportello unico. Una banca europea potrebbe non combattere mai con Goldman Sachs per il ruolo di leader in una IPO tecnologica statunitense, ma dovrebbe almeno far parte del team quando il suo cliente francese vuole fare una quotazione secondaria a New York.
Santander sta seguendo l’esempio nel tentativo di costruire la sua banca d’investimento, in particolare negli Stati Uniti. Entrambe hanno riportato risultati finanziari migliori del previsto.
Il nuovo amministratore delegato di HSBC Georges Elhedery sta seguendo una strada diversa, abbandonando le attività con rendimenti inferiori come la consulenza sulle fusioni in Europa e negli Stati Uniti. Elhedery scommette che i clienti sappiano in cosa è brava HSBC: una società che vuole vendere azioni a Dubai non abbandonerà HSBC solo perché non ha abbastanza banchieri M&A a New York.
I sostenitori dell’approccio HSBC sottolineano il successo di boutique americane come Evercore e PJT Partners: non hanno la pretesa di coprire tutto, ma le azioni hanno superato i player full-service su entrambe le sponde dell’Atlantico negli ultimi anni.
Ma forse c’è una lezione diversa da imparare dalle boutique: conoscono il loro ruolo e, in generale, ci sono rimasti fedeli. Ci sono molti modi per fare soldi nell’investment banking; l’errore è continuare a fare inversioni a U e poi chiedersi perché non si è raggiunta la destinazione giusta.
HSBC ha trascorso anni a cambiare idea, mentre l’atteggiamento di Barclays è cambiato con ogni amministratore delegato. A un certo punto, Deutsche Bank ha gestito cinque diversi «piani strategici» in sette anni.
Al contrario, BNP, dove Jean-Laurent Bonnafé è stato alla guida per oltre 13 anni. Tradizionalmente era forte nel reddito fisso, ma ha deciso di iniziare a sviluppare la sua attività azionaria nel 2016; quegli sforzi hanno dato i loro frutti di recente, ma ci è voluto molto tempo. I ricavi della banca d’investimento sono cresciuti per sei anni di fila, un’impresa che nessuno dei suoi rivali ha eguagliato.
La svolta di Deutsche è iniziata solo quando Christian Sewing ha convinto gli investitori che il gruppo era veramente impegnato in una revisione importante, inclusa la vendita della sua attività di trading azionario. Barclays ha optato per una strategia molto diversa, ma è stata ugualmente premiata dagli investitori per una percezione di stabilità sotto la guida del capo CS Venkatakrishnan dopo anni di tira e molla.
Elhedery ha agito rapidamente da quando ha assunto la guida di HSBC lo scorso autunno. Le mosse decisive in entrambe le direzioni sono un buon inizio, la sfida sarà mantenerle.
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