La recente decisione della Corte Suprema secondo cui il Presidente Trump non disponeva dei poteri arbitrari e illimitati che aveva rivendicato per imporre o revocare dazi non è stata una sorpresa, per una serie di ragioni illustrate in precedenti interventi qui, qui e qui. Ma qui voglio concentrarmi su un’affermazione diversa: che la ragione dei dazi fosse ridurre il deficit commerciale degli Stati Uniti.
In linea generale, esistono due possibili spiegazioni dei deficit commerciali. Una possibile spiegazione è che altri Paesi stiano competendo in modo sleale in qualche maniera, che tale slealtà penalizzi le esportazioni statunitensi e sovvenzioni le importazioni negli Stati Uniti, e che quindi conduca a un deficit commerciale. L’altra possibile spiegazione sostiene che i deficit commerciali siano determinati da fattori macroeconomici come i livelli complessivi di produzione e consumo, insieme al risparmio e agli investimenti interni. Secondo questa prospettiva, le politiche governative volte a sovvenzionare o penalizzare determinati settori influenzeranno certamente quei settori e porteranno a spostamenti tra industrie. Tuttavia, questa seconda visione afferma che tali politiche non determineranno il deficit commerciale.
Ebbene, il Presidente Trump ha iniziato a imporre dazi lo scorso aprile. L’aliquota tariffaria effettiva (cioè la media su tutti i beni) è aumentata in modo significativo. Le entrate federali derivanti dai dazi sono passate da quasi zero a circa l’1% del PIL nelle più recenti proiezioni di bilancio federale — vale a dire circa 300 miliardi di dollari all’anno.
Abbiamo qui un banco di prova per le due ipotesi sulle cause dei deficit commerciali. Le azioni del governo statunitense volte a sfavorire le importazioni hanno effettivamente ridotto il deficit commerciale? Il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha appena pubblicato i dati sul commercio per l’intero anno solare 2025, ed ecco quale appare il quadro complessivo di importazioni ed esportazioni:
È semplicemente un dato di fatto che il deficit commerciale degli Stati Uniti nel 2025 si sia mosso appena, nonostante i dazi di Trump. Come riporta il Census Bureau: «Per il 2025, il deficit di beni e servizi è stato pari a 901,5 miliardi di dollari, in calo di 2,1 miliardi rispetto ai 903,5 miliardi del 2024».
Si può scomporre il dato separatamente in beni e servizi. Nei beni, su cui si concentravano i dazi di Trump, il deficit commerciale statunitense è aumentato. Nei servizi, il surplus commerciale degli Stati Uniti è cresciuto. Il Census Bureau scrive: «La diminuzione del deficit di beni e servizi nel 2025 ha riflesso un aumento del deficit dei beni di 25,5 miliardi di dollari, o del 2,1%, fino a 1.240,9 miliardi di dollari, e un aumento del surplus dei servizi di 27,6 miliardi di dollari, o dell’8,9%, fino a 339,5 miliardi di dollari».
Sì, i dazi hanno effetti. Per esempio, possono riallocare la provenienza delle importazioni tra Paesi. Ad esempio, le importazioni di beni dalla Cina erano pari a 438 miliardi di dollari nel 2024 e sono scese a 308 miliardi nel 2025. Ma riallocare importazioni ed esportazioni tra Paesi non è la stessa cosa che modificare il saldo commerciale complessivo.
In effetti, la natura erratica e non mirata dei dazi di Trump significa che essi non si sono nemmeno concentrati sui tipi di scambi che contano di più per l’economia statunitense. Secondo una delle tabelle del Census Bureau, l’economia statunitense aveva un deficit commerciale nei prodotti ad alta tecnologia pari a 297 miliardi di dollari nel 2024 (ossia 763 miliardi di importazioni e 466 miliardi di esportazioni). Nel 2025, con un’ondata di dazi statunitensi, il deficit commerciale nei prodotti ad alta tecnologia è stato ancora più elevato, raggiungendo i 414 miliardi di dollari (ossia 965 miliardi di importazioni e 550 miliardi di esportazioni).
È una lezione fondamentale dei corsi introduttivi di economia che i deficit commerciali siano determinati da forze macroeconomiche, non dal grado di equità o iniquità governativa nel commercio. Ho cercato di spiegare l’argomentazione macroeconomica su questo blog numerose volte, e non mi dilungherò di nuovo qui. Il mio punto è semplicemente questo: se credevate che i dazi di Trump avrebbero inflitto un duro colpo ai deficit commerciali degli Stati Uniti, i fatti stanno smentendo tale convinzione. I dazi possono riorientare quali beni e servizi vengono scambiati e verso quali destinazioni. Ma non rappresentano, di fatto, un modo per affrontare il deficit commerciale complessivo degli Stati Uniti.
Questo articolo è ripreso e tradotto da Conversable Economist.
