Sebbene senta spesso parlare di “stablecoin”, al momento sembra che, nel contesto dell’economia statunitense o mondiale, rimangano di dimensioni ridotte e, in termini di utilizzo, restino principalmente uno strumento per facilitare altre transazioni di crypto-asset – piuttosto che agire come mezzo di scambio per le attività quotidiane di acquisto e vendita.
Lo European Systemic Risk Board offre una panoramica in “Crypto-assets and decentralised finance: Report on stablecoins, crypto-investment products and multifunction groups” (ottobre 2025). Una “stablecoin” è un tipo di crypto-currency, gestita su una blockchain, che è più o meno garantita nel mantenere il proprio valore perché l’azienda che emette le stablecoin possiede attività sicure come il debito del US Treasury per fornire copertura alla valuta.
L’emissione totale di stablecoin sembra essere intorno ai 300 miliardi di dollari all’inizio del 2026. Ecco un grafico che mostra la crescita fino a metà 2025. Come si può vedere, il mercato è stato dominato praticamente fin dalla sua nascita da due aziende: Tether (USDT) e Circle (USDC). Essenzialmente tutto il mercato delle stablecoin è sostenuto da attività denominate in dollari statunitensi.
Capitalizzazione delle stablecoin
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Dato che il valore delle stablecoin è, appunto, stabile, non sono di grande interesse per gli investitori speculativi alla ricerca di rendimenti elevati. Inoltre, le stablecoin sono a malapena utilizzate per le transazioni ordinarie. L’ESRB scrive (note a piè di pagina omesse):
Nonostante l’ampia attenzione, le stablecoin continuano a svolgere solo un ruolo limitato nel panorama globale dei pagamenti, anche se la loro presenza è in costante espansione. Secondo il Worldpay’s 2025 Global Payments Report, le stablecoin hanno rappresentato solo lo 0,2% del valore delle transazioni globali di e-commerce nel 2024. Sebbene stia crescendo l’interesse per iniziative come la USD stablecoin di PayPal tramite Xoom, l’adozione delle stablecoin come mezzo di pagamento rimane limitata. Un sondaggio del 2024 della BIS ha rilevato che oltre la metà delle banche centrali considera l’uso delle stablecoin nelle proprie giurisdizioni trascurabile, confinato principalmente a nicchie come le rimesse e alcuni utenti retail.
Considerando che le stablecoin sono utilizzate soprattutto come porta d’accesso al resto dell’universo dei crypto-asset: cioè vengono usate per acquistare e vendere altri crypto-asset. Come osserva il rapporto: “Le stablecoin sono ancora utilizzate principalmente come ponte tra fiat e il trading di crypto-asset e come fornitori di liquidità nella decentralised finance e nel lending. Sono essenziali per gli ecosistemi di decentralised finance come gli exchange decentralizzati e i protocolli di prestito, dove aiutano gli utenti a ridurre l’esposizione alla volatilità dei prezzi fornendo un asset di regolamento più stabile e sono anche utilizzate come collaterale per i prestiti. Sono inoltre fondamentali per le conversioni fiat-crypto sulle piattaforme centralizzate.”
Potrebbe andare storto qualcosa nel mondo delle stablecoin che causi problemi al resto dell’ecosistema finanziario? L’ESRB suggerisce alcune possibilità che meritano attenzione. Ad esempio, le stablecoin sono detenute in modo anonimo. Cosa succede se un’azienda viene venduta con un pagamento in stablecoin, in modo che il nuovo proprietario non sia legalmente visibile? Cosa succede se la società di stablecoin non possiede direttamente debito del US Treasury, ma detiene invece depositi in una banca tradizionale – e se tali depositi sono abbastanza grandi da non essere coperti dall’assicurazione sui depositi? Per esempio, si è scoperto che Circle deteneva grandi depositi presso la Silicon Valley Bank, quando quella banca è crollata nel 2023. Cosa succede se le stablecoin iniziano a drenare depositi dal sistema bancario, rendendo le banche meno capaci di concedere prestiti? D’altra parte, se le stablecoin iniziano a svolgere un ruolo molto più grande al di fuori del mondo dei crypto-asset, allora presumibilmente i regolatori interverranno e le banche e altre istituzioni finanziarie avranno un forte incentivo a innovare con prodotti comparabili.
Nel complesso, non mi preoccupo molto delle stablecoin. Ma d’altra parte, non gioco nemmeno nella “sandbox” delle crypto.
Questo articolo è ripreso e tradotto da Conversable Economist.
