Perché il petrolio minaccia la crescita più dell’inflazione?

L’aumento dei prezzi dell’energia, e in particolare del petrolio, sta tornando al centro delle preoccupazioni economiche globali, non tanto per il suo impatto diretto sull’inflazione quanto per le conseguenze più profonde sulla crescita. In un contesto già segnato da tensioni geopolitiche e fragilità macroeconomiche, il rincaro del greggio rischia di trasformarsi in un fattore destabilizzante capace di innescare una catena di effetti negativi sull’intero sistema economico.

Negli Stati Uniti, i dati più recenti offrono un quadro apparentemente contraddittorio ma in realtà coerente con questa lettura. L’inflazione complessiva, misurata dall’indice dei prezzi al consumo, ha raggiunto il 3,3 per cento, il livello più elevato degli ultimi due anni, mentre l’inflazione di fondo mostra segnali misti. Da un lato, l’indice core dei prezzi al consumo è sceso al 2,4 per cento nel mese di marzo, suggerendo un possibile rallentamento delle pressioni inflazionistiche. Dall’altro, l’indice delle spese per consumi personali al netto di alimentari ed energia si mantiene sopra il 4 per cento da diversi mesi, indicando che le dinamiche di fondo restano persistenti e difficili da domare.

A rendere il quadro più complesso contribuisce la dinamica del prodotto interno lordo, la cui crescita è stata rivista al ribasso allo 0,5 per cento su base trimestrale annualizzata nell’ultimo trimestre disponibile. Si tratta di un dato particolarmente debole per un’economia come quella statunitense, storicamente trainata dai consumi interni. A questo si aggiunge un mercato del lavoro ancora solido, con un tasso di disoccupazione inferiore al 5 per cento, che però rischia di diventare vulnerabile nel caso in cui le pressioni sui costi energetici si traducano in un rallentamento della domanda. [...]