Il primo trimestre del 2024 ha visto un’impennata dei prezzi del cacao e dei mercati, influenzati dall’inflazione e dalla geopolitica, che hanno aiutato i fondi hedge sistematici.
Un manager di fondi hedge sistematici utilizza gli algoritmi per determinare se individuare scambi abbastanza forti da diventare tendenze di mercato, a differenza dei manager tradizionali che decidono il trading autonomamente.
Questi fondi hanno registrato un guadagno medio di quasi il 9% nei primi due mesi del 2024, rispetto al rendimento del 2,6% degli altri fondi hedge, secondo il prime brokerage di Barclays, che ha seguito le performance di 40 hedge fund.
Il loro successo rifletteva quanto fossero diventati volatili i mercati e come le fortune di mercato stessero differendo a livello globale.
L’S&P 500 statunitense è salito di oltre il 11% finora quest’anno, ma l’Hang Seng di Hong Kong è in calo del 2%. Il Nikkei giapponese è aumentato del oltre il 20% e le azioni europee sono rimaste indietro con un aumento del 6%, mentre la Cina è salita di circa il 3%.
La costanza del rally sostenuto del cacao verso i massimi storici è stata un vantaggio per i fondi hedge sistematici.
Performance diverse tra regioni e asset sono positive per questi fondi che beneficiano dei mercati disparati: il cacao è un ottimo mercato per i manager sistematici, poiché sono tipicamente allo stesso tempo long e short.
Nel 2024, la netta divergenza all’interno di azioni, obbligazioni e materie prime ha creato l’ambiente perfetto per questo tipo di strategia.
In Europa, ad esempio, le azioni aerospaziali e della difesa sono aumentate di quasi il 28% finora quest’anno, mentre le azioni delle utilities sono diminuite del circa il 7%.
Le strategie sistematiche o trend-following che hanno ottenuto le migliori performance hanno assunto il maggior rischio di investimento.
Questi utilizzano soglie di volatilità diverse per decidere quando gli scambi diventano così rischiosi da essere abbandonati.
I primi 10 fondi con strategie trend-following per performance hanno registrato in media un ritorno del circa il 20% nei primi due mesi di quest’anno, secondo i dati del prime brokerage di Barclays.
Gli altri fondi con soglie di rischio più basse hanno registrato un ritorno medio del 5%.
Le operazioni long sul cacao detenute sin dalla prima metà del 2023 hanno sostenuto i rendimenti: i prezzi del cacao sono più che raddoppiati nell’ultimo anno, spinti da cattive raccolti nei principali produttori Costa d’Avorio e Ghana.
La società di fondi hedge inglese Winton Capital permette una volatilità di circa il 9% sulla sua strategia CTA (commodity trading advisor) sistematica da $2,8 miliardi. Ha registrato un 9,1% positivo per l’anno fino al 20 marzo, con profitti dal cacao, dagli indici azionari, dal gas naturale e dallo yen.
Le scommesse long sul cacao e le posizioni short sui cereali hanno contribuito a incrementare di circa il 18% il rendimento del gestore di investimenti con sede a Rotterdam, Transtrend.
Ha anche beneficiato delle scommesse short contro i permessi di emissione di carbonio, attivamente scambiati da aziende che devono pagare per il biossido di carbonio che emettono, insieme a speculatori che scommettono sul loro valore.
Ma febbraio è stato diverso poiché i rendimenti sono stati semplicemente guidati da quanto forti siano state le tendenze in questo primo trimestre, ha detto.
Aspect Capital, che ha registrato un ritorno del 12% per l’anno fino al 19 marzo, ha beneficiato delle tendenze nel cacao, del peso cileno, dello yen, dei mercati azionari e delle emissioni europee.
Ciò che rende così costruttivo questo ambiente macroeconomico è che ci sono molteplici fonti di instabilità che guidano la formazione delle tendenze - che si tratti degli effetti di El Niño o della normalizzazione dei tassi di interesse, o dei rischi geopolitici aumentati.
