Gli hedge fund hanno accumulato la loro più grande scommessa contro lo yen degli ultimi 17 anni.
Secondo gli ultimi dati della Commodity Futures Trading Commission, la posizione netta corta degli speculatori sullo yen è la più grande dal giugno 2007 e una delle più grandi da quando sono stati lanciati i contratti futures sullo yen nel 1986.
Lo yen è in calo di quasi il 9% rispetto al dollaro dall’inizio dell’anno. Anche il franco svizzero è in calo quasi quanto lo yen, ma la Banca nazionale svizzera ha ridotto i tassi di interesse mentre la Banca del Giappone li ha aumentati.
Con le posizioni sullo yen così estese, potrebbe non essere necessario molto per indurre i fondi a ridurle e incassare.
Con l’aumentare della minaccia di intervento per l’acquisto di yen da Tokyo all’aumentare del dollaro/yen, e con il potenziale della domanda rifugio a seguito dell’ultimo riacutizzarsi delle tensioni in Medio Oriente, i trader con posizioni corte sullo yen saranno sul filo del rasoio.
Nella settimana fino al 9 aprile, i fondi CFTC hanno aumentato la loro posizione netta corta sullo yen a 162.151 contratti, la più grande netta corta degli ultimi 17 anni. In termini di dollari è una scommessa con leva finanziaria di $13,4 miliardi contro lo yen, la più grande dal febbraio 2018.
Una posizione lunga è essenzialmente una scommessa che un asset aumenterà di valore, mentre una posizione corta è una scommessa che il suo prezzo diminuirà.
I fondi hanno aumentato la loro posizione netta corta sullo yen in 11 delle ultime 13 settimane, con due eccezioni nel periodo precedente all’incremento storico dei tassi d’interesse della BOJ a marzo.
Il valore della posizione yen dei fondi CFTC rappresenta il 60% della loro posizione di $21,9 miliardi in dollari contro le valute del G10, la scommessa più rialzista sul dollaro dall’inizio del 2021.
Date le riconfigurazioni drammatiche delle prospettive dei tassi d’interesse negli Stati Uniti di recente e il forte aumento dei rendimenti dei titoli di stato statunitensi, la migrazione verso il dollaro non sorprende. La relativa tendenza più aggressiva della Fed sta facendo del dollaro l’unico protagonista sui mercati valutari.
Lo yen giapponese continuerà a scendere e potrebbe scivolare di un altro 10% su livelli mai visti dagli anni ’80 a causa della riluttanza della Banca del Giappone ad aumentare significativamente i tassi di interesse, secondo Quentin Fitzsimmons, gestore globale di portafogli a reddito fisso di T. Rowe Price.
Lo yen si è indebolito ai livelli visti l’ultima volta nel 1990, lasciando i funzionari giapponesi a indicare che sono pronti ad agire per rafforzare la valuta, se necessario. Sebbene la Banca del Giappone abbia abbandonato la sua politica di tassi di interesse negativi il mese scorso, ciò ha fatto ben poco per sostenere la valuta perché i tassi rimangono ancora ben al di sotto di quelli degli Stati Uniti.
