La mossa, ampiamente prevista, ha inviato un segnale inatteso. Incertezza sulla rapidità con cui il Giappone inasprirà nuovamente la politica monetaria.
La Bank of Japan ha alzato il suo tasso di interesse di riferimento all’1,25%, il livello più alto degli ultimi 31 anni. La decisione è stata approvata il 18 settembre con una maggioranza di 7 voti contro 2, con due membri del consiglio contrari a un ulteriore aumento dei costi di finanziamento.
La banca centrale giapponese ha segnalato la propria disponibilità a proseguire con la politica monetaria restrittiva, poiché le pressioni inflazionistiche rimangono significative a causa dell’aumento dei prezzi del petrolio e dell’energia. In seguito all’annuncio, lo yen si è indebolito, attestandosi a 156,91 per dollaro.
Il mercato si aspettava un aumento dei tassi dello 0,25%, ma gli investitori sono rimasti sorpresi dai due voti contrari. La decisione è stata contestata da Toichiro Asada e Ayano Sato, i quali ritengono che l’autorità di regolamentazione dovrebbe mostrare maggiore pazienza.
L’aumento dei tassi è stato in linea con le aspettative del mercato, ma i due voti contrari hanno rappresentato una moderata sorpresa, poiché solo alcuni operatori di mercato li avevano previsti. Il risultato ha in qualche modo attenuato le aspettative di ulteriori aumenti e ha creato l’impressione che la banca centrale avesse adottato una politica monetaria più morbida.
– Hirofumi Suzuki, responsabile della strategia valutaria presso SMBC a Tokyo
Si è trattato del primo aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone in tre mesi. La decisione segna un ulteriore allontanamento dalla politica pluriennale di tassi di interesse ultra-bassi, che ha contribuito nel tempo a rendere lo yen una valuta di finanziamento a basso costo per i mercati globali, adatta per le strategie di carry trade.
In una dichiarazione rilasciata al termine della riunione di due giorni, la banca centrale ha affermato che l’attività economica e l’andamento dei prezzi sono generalmente in linea con le sue previsioni di base. La Banca del Giappone ha poi avvertito che l’inflazione di base potrebbe discostarsi dall’obiettivo del 2%.
I prezzi all’ingrosso restano elevati, mentre la pressione sulle catene di approvvigionamento business-to-business si sta gradualmente ripercuotendo sui prezzi al consumo. L’inflazione di base si sta avvicinando al 2%, poiché le aziende trasferiscono i maggiori costi del lavoro sui consumatori e le aspettative inflazionistiche si rafforzano.
La Banca del Giappone è ancora indietro rispetto alle altre banche centrali
Nel 2024, la Banca del Giappone ha posto fine a un decennio di stimoli economici e da allora ha aumentato i tassi di interesse diverse volte. A giugno, la banca centrale ha compiuto un ulteriore passo in questa direzione, mantenendo un ritmo di circa due aumenti all’anno.
Il tasso dell’1,25% è già all’interno dell’intervallo neutrale stimato dalla Banca del Giappone, compreso tra l’1,1% e il 2,5%. Un tasso neutrale è considerato tale quando non frena né surriscalda la crescita economica. Ma questo solleva non pochi interrogativi su quanto l’autorità di regolamentazione sarà in grado di aumentare ulteriormente i tassi.
Nonostante ciò, il tasso del Giappone rimane inferiore a quello delle principali banche centrali.
La scorsa settimana la Banca Centrale Europea ha alzato il suo tasso di riferimento al 2,5%, mentre la Federal Reserve statunitense mantiene un intervallo di tassi compreso tra il 3,75% e il 4%.
La lentezza con cui il Giappone aumenta i tassi di interesse è considerata una delle ragioni della debolezza dello yen. Una valuta più debole rende le importazioni più costose e intensifica le pressioni inflazionistiche generali.
Ad agosto, l’inflazione core in Giappone è rimasta vicina all’obiettivo del 2% fissato dalla Banca del Giappone. Le aziende hanno continuato a trasferire sui consumatori l’aumento dei costi di un’ampia gamma di prodotti alimentari e beni di prima necessità.
Gli analisti prevedono che la Banca del Giappone aumenterà il suo tasso all’1,5% entro la fine di marzo del prossimo anno e all’1,75% nel secondo trimestre del 2027. La maggior parte di loro ritiene che il tasso finale sarà almeno dell’1,75%.
Le politiche future restano incerte
I mercati avevano già quasi completamente scontato l’aumento dei tassi di interesse di settembre, a seguito di una serie di segnali provenienti dalla Banca del Giappone. A luglio, l’autorità di regolamentazione aveva avvertito che l’inflazione avrebbe potuto superare le sue previsioni a causa dell’aumento dei prezzi dei carburanti, dell’aumento dei costi delle importazioni dovuto alla debolezza dello yen e della forte domanda di investimenti nell’intelligenza artificiale.
Anche il Segretario del Tesoro statunitense Scott Bessent ha chiesto misure monetarie decisive per contrastare il deprezzamento dello yen durante un incontro con il Governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda a margine di un vertice dei leader finanziari del G20.
Nel corso di una discussione su un possibile intervento congiunto a sostegno dello yen, Bessent ha esortato l’amministrazione del Primo Ministro Sanae Takaichi a non estendere gli stimoli fiscali su larga scala. Un simile approccio potrebbe infatti entrare in conflitto con gli sforzi della Banca del Giappone per contenere l’inflazione.
Intanto, molti funzionari della Banca del Giappone, tra cui Kazuo Ueda, hanno evitato di formulare previsioni precise sul ritmo e sull’entità dei futuri aumenti, sottolineando che le decisioni dipenderanno dalle prospettive di inflazione e dall’impatto delle misure già adottate sulle condizioni finanziarie.
