Nel 2004 Atene ospitò i Giochi Olimpici in un clima di ottimismo, con la convinzione che la Grecia avesse ormai consolidato il proprio posto tra le economie più prosperose d’Europa. Un decennio più tardi, tuttavia, il Paese era diventato l’epicentro della crisi dell’eurozona, con una disoccupazione superiore al 26 per cento e finanze pubbliche sull’orlo del collasso. Tra il 2004 e il 2014, il tasso di disoccupazione passò dal 10,6 al 26,7 per cento, mentre la Grecia attraversò la recessione più profonda nella storia dell’Unione europea.
Dal 2020 in poi, e soprattutto dopo la fine della pandemia di Covid-19, la Grecia ha però compiuto notevoli progressi verso la ripresa: il PIL è cresciuto con forza, la disoccupazione è diminuita, i conti pubblici sono tornati in avanzo e le agenzie di rating hanno progressivamente migliorato la valutazione del debito sovrano.
In questo secondo articolo dedicato all’eredità della crisi finanziaria del 2008, analizziamo il caso della Grecia, il Paese che più di tutti ha sofferto durante gli anni delle difficoltà economiche europee. A soli undici anni dall’accettazione del programma di salvataggio del 2015, la Grecia è passata dall’essere il paria fiscale d’Europa a una delle economie con la crescita più rapida del continente. Ma questa ripresa può davvero trasformarsi in un miracolo economico duraturo?
Dal collasso economico all’emarginazione europea
La crisi greca non fu semplicemente una conseguenza del crollo finanziario del 2008, ma piuttosto il risultato di decenni di debolezze strutturali, tra cui l’aumento del debito pubblico, persistenti deficit commerciali e un sistema pensionistico insostenibile.
Quando la Grecia cercò di entrare nell’euro, non riuscì inizialmente a soddisfare i criteri di convergenza previsti per il 1999 e venne ammessa alla moneta unica soltanto nel 2001, dopo limitate riforme economiche. Tuttavia, tali riforme non si dimostrarono sufficienti.
Nel 2008 il Paese fu colpito da una triplice crisi: una crisi bancaria, il crollo degli investimenti esteri e una crisi del debito sovrano. L’Unione europea e il Fondo monetario internazionale intervennero con un pacchetto di salvataggio da 240 miliardi di euro. In cambio, tuttavia, la Grecia dovette adottare severe misure di austerità, con tagli alla spesa pubblica e aumenti delle imposte. Queste politiche ebbero costi sociali elevati, provocando un aumento della povertà, della disoccupazione e dell’instabilità politica.
Entro la metà degli anni 2010, la Grecia era diventata sinonimo di irresponsabilità fiscale e veniva considerata l’anello più debole del progetto dell’euro. L’elezione del partito populista Syriza nel 2015 e il successivo referendum che respinse le condizioni imposte dai creditori portarono il Paese sull’orlo dell’uscita dall’euro, prima che il primo ministro Alexis Tsipras accettasse infine il programma di salvataggio.
L’inaspettata ripresa della Grecia: un nuovo miracolo economico?
Dopo un decennio di recessione, la Grecia ha realizzato una delle riprese economiche più forti d’Europa, suscitando paragoni con il boom economico del dopoguerra. Tra il 2021 e il 2025 il Paese ha registrato una crescita media annua di circa il 4,2 per cento, con un’espansione del PIL superiore alla media dell’Unione europea.
Anche la disoccupazione, che per anni ha rappresentato uno dei principali problemi dell’economia greca, è tornata ai livelli del 2004, attestandosi intorno al 10 per cento. Negli ultimi anni, inoltre, la Grecia si è distinta per gli avanzi di bilancio, segno di una ritrovata disciplina fiscale, con un surplus pari all’1,7 per cento del PIL nel 2025.
Tre fattori spiegano in larga misura questa ripresa: il doloroso ma necessario consolidamento fiscale, il continuo sostegno dell’Unione europea, soprattutto attraverso il programma Next Generation EU, e la crescente fiducia degli investitori. Il rating del debito sovrano greco, secondo S&P, è passato dalla categoria CCC del 2015 all’attuale BBB, consentendo al Paese di recuperare lo status di investimento per la prima volta dalla crisi del debito.
Tuttavia, per quanto impressionanti possano essere la crescita economica e la ripresa dopo la crisi, queste nascondono problemi strutturali più profondi che sollevano dubbi sulla capacità della Grecia di mantenere alti tassi di crescita nel lungo periodo.
Perché una crescita duratura è tutt’altro che garantita
I recenti successi della Grecia poggiano su fondamentali macroeconomici più solidi, ma diversi vincoli strutturali continuano a limitarne il potenziale di crescita di lungo periodo. Il Paese mantiene ancora il più alto rapporto debito/PIL dell’eurozona, pari al 154,2 per cento.
Anche la disoccupazione continua a rappresentare una minaccia per la crescita economica. Il tasso naturale di disoccupazione (NAWRU) si colloca attorno al 10 per cento, evidenziando persistenti inefficienze e rigidità del mercato del lavoro. Inoltre, in Grecia la crescita economica si traduce in creazione di posti di lavoro in misura inferiore rispetto alla maggior parte dei Paesi OCSE: anche una forte crescita del prodotto determina soltanto riduzioni moderate della disoccupazione.
La Grecia è inoltre più vulnerabile di molti altri Paesi europei ai cambiamenti delle condizioni finanziarie internazionali. Il Paese registra la peggiore posizione patrimoniale netta sull’estero dell’eurozona, pari a -136 per cento del PIL, un indicatore che misura la differenza tra le attività detenute all’estero e le passività verso investitori stranieri.
Questa vulnerabilità si traduce in problemi più profondi, quali una bassa produttività, una redditività limitata e una forte dipendenza dai capitali esteri, soprattutto provenienti dall’Unione europea.
Se nel 2015 la Grecia era considerata il “malato d’Europa” e sembrava vicina all’uscita dall’euro, oggi il quadro appare radicalmente diverso. Pur persistendo ancora difficoltà strutturali e un livello di disoccupazione ancora elevato, il Paese cresce più rapidamente di gran parte dell’Europa, registra avanzi di bilancio ed è tornato a godere dello status di investimento. La Grecia è riuscita a liberarsi dall’immagine di emarginata economica del continente, ma trasformare l’attuale ripresa ciclica in una crescita stabile e duratura richiederà di affrontare quelle stesse debolezze strutturali che resero la crisi così devastante.
Articolo pubblicato su Money.it edizione internazionale. Titolo originale: The Greek miracle: from outcast to persistent economic growth?
