I fondi di private equity statunitensi si stanno affrettando a sfruttare i costi di prestito più bassi, caricando debito sulle loro società in portafoglio e utilizzando il denaro per pagare dividendi a se stessi e ai loro investitori.
Gli emittenti corporate hanno venduto prestiti statunitensi con rating junk, del valore di $8,1 miliardi per finanziare i dividendi agli azionisti a gennaio, più di sei volte il totale di dicembre. La maggior parte è stata emessa da società sostenute da fondi di private equity, secondo i dati di PitchBook LCD.
Con volumi di affari deboli e una domanda lenta per le IPO che rendono più difficile scaricare gli investimenti esistenti, i fondi di private equity stanno ricorrendo a queste ricapitalizzazioni dei dividendi per placare gli investitori desiderosi di un rendimento sul loro capitale.
Tra le aziende che hanno concluso tali accordi quest’anno ci sono il gruppo tecnologico IntraFi Network e il distributore di prodotti chimici Univar Solutions, supportati rispettivamente dai giganti del private equity Warburg Pincus e Blackstone, e Apollo.
L’opportunità offerta dalla brusca diminuzione dei costi di prestito negli ultimi mesi è giunta in un momento opportuno per i fondi di private equity.
Le ricapitalizzazioni dei dividendi sono diventate molto popolari durante le prime fasi della pandemia di coronavirus dopo che la Federal Reserve degli Stati Uniti ha abbassato i tassi di interesse quasi a zero, ma sono cadute in disgrazia nel 2022 e all’inizio del 2023 con l’aumento dei costi di prestito.
I detentori di debito sono spesso cauti riguardo a grandi volumi di ricapitalizzazioni dei dividendi, poiché di solito gravano sulle aziende con livelli più elevati di leva e possono avere conseguenze negative se le aspettative di crescita del debitore deludenti o se i tassi di interesse aumentano.
Negli accordi conclusi nell’ultimo mese, Univar ha preso in prestito $450 milioni per pagare un dividendo al suo proprietario di private equity Apollo, che aveva chiuso un’acquisizione di oltre $8 miliardi della società sei mesi prima.
Warburg Pincus e Blackstone hanno preso in prestito circa $800 milioni da dicembre contro InfraFi Network per pagarsi un grande dividendo. Il mese scorso, 1-800 Contacts, di proprietà di KKR, ha preso in prestito $565 milioni in debito senior per ripagare un prestito junior di $315 milioni a costo più elevato e finanziare un pagamento di $250 milioni a se stesso.
I mercati del debito si sono fortemente ripresi alla fine dell’anno scorso, dopo che la Federal Reserve degli Stati Uniti ha segnalato di aver completato la sua campagna di rialzi aggressivi dei tassi di interesse e si aspettava di effettuare tre tagli di un quarto di punto nel 2024.
Le società sostenute da private equity hanno utilizzato la svolta della Fed come opportunità per rifinanziare e ridurre i loro oneri di interesse.
UKG, una grande società di software sostenuta da investitori tra cui Hellman & Friedman e Blackstone, ha rifinanziato oltre $7 miliardi in prestiti a termine a gennaio, riducendo il suo tasso di interesse, in parte aumentando l’uso del debito senior.
L’alto numero di prestiti negoziati sopra la pari il mese scorso ha anche permesso a più debitori di negoziare con gli investitori per ridurre i tassi di interesse sui debiti esistenti. I volumi dei cosiddetti “repricing” per i prestiti spazzatura statunitensi sono schizzati a $91,2 miliardi a gennaio, il totale mensile più alto degli ultimi quattro anni.
