A metà marzo, i prezzi del rame hanno raggiunto il loro livello più alto da aprile 2023. I prezzi hanno trovato un minimo all’inizio di febbraio prima che un forte momentum al rialzo li vedesse superare i picchi precedenti all’interno del loro trend laterale a lungo termine. Mentre i prezzi hanno registrato un moderato calo mensile del 1,74% nel corso di febbraio, sono saliti del 4,12% durante le prime due settimane di marzo.
Nel complesso, l’Indice mensile dei metalli del rame (MMI) è rimasto laterale, con un modesto calo dello 0,55% da febbraio a marzo.
La tanto attesa stretta di approvvigionamento ha iniziato a concretizzarsi sul mercato del rame e le fonderie cinesi stanno ora iniziando a suonare i campanelli d’allarme sull’approvvigionamento di minerale. Gran parte di questo è dovuto al crollo delle spese di trattamento e raffinazione, attualmente in tendenza verso lo zero, che continuano a costringere le fonderie del paese a ridurre la produzione. I minatori pagano le spese di trattamento e raffinazione alle fonderie per elaborare i loro materiali. Tariffe di lavorazione più elevate indicano un maggiore approvvigionamento di minerale, mentre tariffe più basse indicano un mercato più riddotto.
Parte del calo è dovuto alla sovraccapacità delle fonderie in Cina. Già a settembre 2023, l’Associazione cinese dell’industria dei metalli non ferrosi aveva messo in guardia sui rischi di un settore eccessivamente espanso. Negli ultimi anni, la fusione del rame è aumentata significativamente, in anticipo sulle aspettative di una domanda globale crescente di rame.
Tuttavia, i settori dell’acciaio e dell’alluminio in Cina possono continuare a operare anche se costretti a riversare metallo sul mercato globale. Tuttavia, la stretta di materia prima nel mercato del rame ha lasciato le fonderie in difficoltà nel mantenere i livelli di produzione, anche mentre la domanda di rame aumenta.
All’inizio di marzo, questo ha provocato il consenso di fino a 19 aziende separate per accettare tagli attraverso interruzioni della manutenzione, riduzione dei tassi di produzione e ritardi nelle nuove operazioni.
Anche se è certamente parte del problema, la sovraccapacità delle fonderie cinesi non è l’unico motivo delle attuali condizioni di mercato. Il settore minerario ha affrontato considerevoli limitazioni di produzione negli ultimi anni, oltre a essere stato afflitto da proteste, chiusure e bassi gradi di minerale.
Ad esempio, la miniera di Las Bambas in Perù, che rappresenta circa il 2% dell’offerta globale di rame, ha subito numerosi contrattempi a causa dei blocchi delle comunità. Anche se attualmente rimane operativa, una possibile espansione delle operazioni ha già attirato l’ira delle organizzazioni locali. Ciò potrebbe provocare nuove proteste che potrebbero influenzare la produzione della miniera.
Nel frattempo, la chiusura della miniera di Cobre Panama di First Quantum rimane in corso. Le stime dicono che la miniera rappresenta circa l’1% della produzione globale di rame, e la sua sospensione guidata dal governo a seguito di proteste ambientali è stata una sorpresa per i mercati.
Le interruzioni nell’approvvigionamento da miniere come Las Bambas e Cobre Panama hanno lasciato le fonderie in Cina a corto di materie prime, minacciando l’approvvigionamento globale di lingotti di rame. Dall’anno scorso, le scorte di rame del LME hanno iniziato a diminuire. Anche se rimangono al di sopra dei minimi del 2023, la tendenza è comunque in ribasso. E sebbene i livelli di inventario non vantino una correlazione significativa con i prezzi, hanno probabilmente exacerbato le preoccupazioni per un crescente deficit di approvvigionamento previsto nei prossimi anni, soprattutto dati i crescenti aumenti di domanda.
Mentre i prezzi del rame cercano un nuovo picco, l’indice del dollaro statunitense rimarrà un contrappeso ai driver di mercato rialzisti. Un aumento dell’inflazione nel corso di febbraio ha gettato acqua fredda sulle speranze che la Fed stesse avvicinandosi a un punto di svolta. Secondo i dati del Dipartimento del Commercio, l’IPC è passato dal 3,1% a gennaio al 3,2% a febbraio.
Mentre i mercati attendono i commenti dopo la riunione della Fed di fine marzo, i dati sull’IPC di febbraio suggeriscono che l’inflazione rimane persistente. Man mano che l’IPC si allontanava ulteriormente dal tasso target del 2% della Fed, i mercati hanno aggiornato le aspettative per un ulteriore ritardo nei tagli dei tassi. Lo strumento FedWatch della CME ha mostrato che entro un mese, le scommesse su un taglio dei tassi a marzo sono scese dal 10% il 14 febbraio a un misero 1% il 14 marzo. Le aspettative di un taglio a maggio appaiono simili, con appena il 4,2%. Tuttavia, la probabilità sale al 60,1% per giugno.
Detto questo, molto potrebbe cambiare nei prossimi mesi per modificare le proiezioni dei trader sui tassi di interesse, e le loro scommesse non hanno alcuna influenza su quando la Fed effettivamente modificherà i tassi. Tuttavia, il messaggio appare chiaro: i tassi probabilmente rimarranno invariati nel prossimo futuro.
Come accade di solito, l’indice del dollaro statunitense seguirà i segnali della Fed. Ad esempio, ha continuato a oscillare lateralmente negli ultimi mesi, il che significa che non c’è stato alcuno spostamento nella sua influenza sul trading inverso dei prezzi delle materie prime come il rame. Anche se questo potrebbe non essere sufficiente per prevenire ulteriori aumenti dei prezzi del rame, sembra probabile temperare quei guadagni fino a quando la Fed non sarà soddisfatta dello stato dell’inflazione.
