Da tempo il franco svizzero è utilizzato nella strategia di carry trade, in cui i trader prendono in prestito valute a basso tasso di interesse per investire in asset che offrono rendimenti più elevati. L’attrattiva di questa valuta si è rafforzata ulteriormente con il declino dello yen. I carry trade in yen sono crollati in agosto a seguito di una forte rivalutazione della valuta, innescata da deboli dati economici statunitensi e un inaspettato aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone, contribuendo a scatenare turbolenze sui mercati globali.
La Banca Nazionale Svizzera (SNB) è stata la prima tra le principali banche centrali a innescare un ciclo di allentamento all’inizio dell’anno, e il suo tasso chiave di interesse attualmente si attesta all’1,25%, permettendo agli investitori di prendere a prestito franchi a basso costo per investimenti all’estero. In confronto, i tassi di interesse sono compresi tra il 5,25% e il 5,50% negli Stati Uniti, il 5% in Gran Bretagna e il 3,75% nella zona euro.
Il franco è vicino ai massimi degli ultimi otto mesi contro il dollaro e ai massimi di nove anni contro l’euro, riflettendo il suo status di valuta rifugio e le aspettative di tagli ai tassi in Europa e negli USA. Tuttavia, gli investitori sperano in un declino graduale del valore della valuta che potrebbe potenziare i rendimenti dei carry trade.
Gli speculatori mantengono una posizione corta di 3,8 miliardi di dollari contro il franco svizzero, anche se si sono spostati rapidamente su una posizione lunga di 2 miliardi di dollari sullo yen, secondo i dati della U.S. Commodity Futures Trading Commission.
Il franco svizzero appare come la scelta più logica di valuta di finanziamento: la sterlina potrebbe apprezzarsi a causa del grande divario nei tassi di interesse tra Svizzera e Gran Bretagna, una visione condivisa da Goldman Sachs.
La SNB sembra pronta a tagliare ulteriormente i tassi nei prossimi mesi con il calo dell’inflazione. Ciò abbasserebbe i costi di prestito in franchi e potrebbe deprezzare la valuta, rendendola più economica da rimborsare per coloro che già la hanno presa in prestito.
Tuttavia, il franco può essere un alleato imprevedibile. Gli investitori tendono ad affollarsi sulla valuta quando si sentono nervosi, grazie alla sua reputazione di lunga data come valuta rifugio.
Ogni carry trade è intrinsecamente rischioso e questo vale particolarmente per quelli finanziati con valute rifugio. Il rischio principale è che, in un ambiente di avversione al rischio, i differenziali di rendimento si comprimano e il franco svizzero possa apprezzarsi rapidamente.
