Il mercato obbligazionario della zona euro è in fermento per l’ondata di vendite di debito governativo che ammonta a 150 miliardi di euro in questo mese di gennaio. Questo ha generato preoccupazioni su una potenziale quantità record di debito pubblico che i mercati dovranno assorbire nel corso dell’anno.
Dopo il crollo registrato nei mesi di novembre e dicembre, i rendimenti obbligazionari, che si muovono in direzione inversa rispetto ai prezzi, hanno iniziato il 2024 in aumento.
La riduzione delle scommesse degli investitori su quanto e quanto presto le banche centrali taglieranno i tassi di interesse quest’anno ha spinto la vendita di obbligazioni. Ad aggiungersi a ciò, vi sono preoccupazioni sul fatto che i mercati avranno difficoltà a digerire un altro anno di consistenti vendite di debito governativo.
Secondo le stime di ING, la zona euro emetterà circa 150 miliardi di euro di debito solo in questo mese, poiché i governi cercano di sfruttare il recente calo dei rendimenti e gli investitori cercano opportunità nel nuovo anno. Tenendo conto dei riscatti, l’offerta netta sarà di 72 miliardi di euro.
L’inflazione ha spinto gli Stati della zona euro ad aumentare i pagamenti di assistenza sociale e gli stipendi del settore pubblico, mentre i maggiori costi di finanziamento stanno aumentando i loro interessi passivi, mantenendo elevata l’emissione di debito.
Michael Weidner, co-head del reddito fisso globale presso Lazard Asset Management, esprime preoccupazione per il fatto che i governi pianificano di emettere una grande quantità di debito a lunga scadenza.
I titoli a lunga scadenza sono generalmente considerati più rischiosi, quindi gli investitori di solito richiedono un premio per detenerli.
Un altro motivo di preoccupazione per gli investitori è il fatto che la Banca Centrale Europea (BCE), che ha assorbito debito governativo nell’ultimo decennio, si sta ritirando dal mercato.
La BCE ha annunciato a dicembre che avrebbe iniziato a ridurre il suo programma di acquisto di obbligazioni pandemico da 1,7 trilioni di euro - PEPP - di 7,5 miliardi di euro al mese nella seconda metà del 2024. Sta già disinvestendo un altro dei suoi programmi di acquisto di attività.
Considerando il cosiddetto stringimento quantitativo, Barclays stima che i mercati dovranno assorbire 675 miliardi di euro di debito governativo quest’anno, un aumento di 25 miliardi di euro rispetto all’anno scorso.
Tuttavia, non tutti sono preoccupati. Joost van Leenders, stratega senior degli investimenti presso Van Lanschot Kempen, sostiene che l’inflazione e le banche centrali continueranno a guidare i mercati obbligazionari.
“I rendimenti obbligazionari sono diminuiti perché l’inflazione è diminuita.”
Peter Schaffrik, chief European macro strategist di RBC Capital Markets, afferma che i governi saranno comunque in grado di emettere debito, specialmente perché prevedono anche di riscattare molti titoli, restituendo denaro agli investitori.
