La volatilità è un indicatore di rischio che misura l’intensità e la velocità delle oscillazioni di uno strumento finanziario in un dato lasso temporale.
Possiamo definirla anche come il rischio che viene percepito dagli attori che partecipano alla formazione del prezzo sul mercato finanziario. La finanza comportamentale indica e descrive situazioni di panico in cui le vendite si trasformano in un potente ed invincibile sell-off sui mercati. Si potrebbe ipotizzare una “trading rule” sulla volatilità? Prendendo spunto da due studi è ipotizzabile una strategia di portafoglio in tale senso.
Fidelity, in una slide della presentazione del gestore Mario Baronci, sottolinea come “Il mercato tende a salire fin quando la volatilità si mantiene sotto il valore del 25%, poi scende velocemente, da 211x a 36x. Ridurre il rischio di portafoglio al crescere del rischio di mercato non è importante, è l’unica cosa che conta.”
Performance S&P 1990 - 2024
Fonte: Fidelity
Un altro studio, di Charlie Bilello, mostra l’extra rendimento di una strategia di acquisto dell’indice SP500 quando il rispettivo VIX chiudesse sopra al valore di 50, trattasi di performance aggiuntive che vanno mediamente dal minimo del 15% al massimo del 55% investendo da 1 a 5 anni. I ribassi coprono le crisi 2008-2009, 2020 e aprile 2025, non compare invece la discesa profonda ma lenta del 2022. Come si possono sfruttare le soglie del 25% e del 50%? Ecco la strategia, molto semplice:
- Si misura il VIX del momento e se è sotto il valore di 25 si entra con l’80% del capitale.
- Se poi il VIX rimane sotto 25 non si fa nulla ma, se va oltre, si liquida il 20% e si rimane investiti con il 60%.
- Se il VIX torna sotto 25 si torna ad una size dell’80% ma se invece aumenta (o comunque rimane sopra 25) si rimane investiti al 60%.
- Se il VIX supera il valore di 50 si entra con il restante 40% facendo all-in con tutto il capitale disponibile in un contesto di alta volatilità.
CBOE Volatility Index: VIX, Index, Daily, Not Seasonally Adjusted
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Si potrebbero anche ipotizzare eventualmente due scaglioni con due ingressi uguali per size ma separati alla soglia del 50 di VIX il primo e del 70 di VIX il secondo. In questa seconda strategia si rimane però investiti al 90% del capitale fino a quando il VIX non tornerà a 70 e si entrerebbe con l’ultimo 10% di size.
Il portafoglio una volta raggiunto il 100% rimane tutto investito nel lungo periodo. Con questo metodo rigido si costruisce un portafoglio che comprende comunque l’ultimo drawdown profondo di mercato e che si alleggerisce in contesti di incertezza media, mentre rimane più sul mercato con bassa volatilità.
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