Attualmente, il dollaro statunitense domina i mercati delle valute, ma c’è un’altra valuta che attira i trader desiderosi di rendimenti proprio mentre la Federal Reserve e molte altre banche centrali si preparano a ridurre i tassi: la sterlina.
I consumatori britannici, le aziende e i politici potrebbero non gradire la prospettiva che i tassi di interesse nel Regno Unito rimangano elevati per un periodo più lungo rispetto altrove, soprattutto perché l’inflazione si è dimostrata più persistente.
Ma per i trader di valuta, è una benedizione. Con un tasso del 5,25%, i tassi nel Regno Unito sono tra i più alti tra le principali economie del Gruppo dei 10 (G10), ad eccezione di Nuova Zelanda e Stati Uniti, entrambi al 5,5%.
La Banca d’Inghilterra sostiene che l’inflazione sia troppo alta rispetto all’obiettivo del 2% per rischiare una riduzione prematura.
Nel frattempo, gli investitori si stanno preparando a una possibile riduzione da parte della Fed già a maggio, insieme alla Banca Centrale Europea, mentre nei mercati emergenti il ciclo dei tassi è già orientato verso riduzioni.
Acquistare una valuta a basso rendimento per investire in una a rendimento più alto, noto come carry trade, è un modo efficace per sfruttare le differenze nei tassi di interesse.
La sterlina è stata la seconda valuta migliore contro il dollaro nel 2023 dopo il franco svizzero, con un guadagno del 5,2% - lontano dal crollo del 15% nel 2016, quando si è svolto il voto sulla Brexit, o dal calo dell’11% nel 2022, quando una proposta di bilancio della ex Prima Ministra Liz Truss ha mandato in crisi i mercati nel Regno Unito.
Finora quest’anno, la sterlina è stata la valuta principale meno debole contro il dollaro, con una perdita di appena lo 0,7%, rispetto a un calo del 5,75% del peggiore - lo yen giapponese a rendimento negativo.
Il rendimento del gilt britannico decennale di riferimento, al 4,1%, è uno dei più alti nel G10, superato solo dai titoli decennali del Tesoro degli Stati Uniti e dal debito governativo neozelandese decennale.
Infatti, il premio sui rendimenti dei titoli di stato del Regno Unito rispetto agli altri del G10 è in media di 110 punti base in questo momento, rispetto a una media di appena 20 punti base negli ultimi 10 anni, secondo i dati della LSEG.
Lo strategis valutario della Bank of America, Kamal Sharma, ha scritto in una nota recente che la banca consigliava agli investitori concentrati sulla sterlina di valutare l’opportunità di aumentare le loro coperture.
“Con uno dei tassi di riferimento più alti nel G10 e la nostra aspettativa che la Banca d’Inghilterra sarà la più lenta a normalizzare la politica, la teoria ci dice che questo dovrebbe essere un terreno fertile per la sovraperformance nel cambio”, ha scritto.
Le valute spesso utilizzate per finanziare il carry trade come lo yen e il franco svizzero, che ha perso il 4% di valore nel 2024, continuano a rimanere indietro.
Un indicatore dell’attività di carry trade è rappresentato dai dati settimanali sul posizionamento della U.S. Commodity Futures Trading Commission. Questi mostrano che gli speculatori detengono una posizione lunga sulla sterlina del valore di 2,71 miliardi di dollari - una delle più grandi degli ultimi 10 anni.
Escludendo l’euro, che è la valuta più scambiata contro il dollaro e può distorcere la situazione, la sterlina vanta la più grande posizione rialzista contro il dollaro, seguita da vicino dal peso messicano, supportato da un tasso del 11,25%.
Acquistare lo yen contro il dollaro neozelandese è sempre stato uno dei carry trade più popolari. Ma il dollaro neozelandese è molto meno liquido della sterlina, il che può aggiungere uno strato extra di rischio in un ambiente di trading volatile. La sterlina rappresenta circa il 13% del volume giornaliero nel mercato del cambio, rispetto a circa l’1,7% del dollaro neozelandese, secondo gli ultimi dati della Banca per gli insediamenti internazionali.
