La Cina non decolla e la lentezza della sua ripresa economica resta un allarme a livello globale.
Mentre le potenza Usa e il blocco dell’Eurozona sono in affanno sotto il peso dell’inflazione da record, colpite da tassi di interesse in forte rialzo, il dragone viaggia su una strada inversa, ma non meno preoccupante. Qui la politica monetaria e non solo si avvia verso un percorso sempre più accomodante, per risvegliare consumi e domanda deboli.
Una mossa della banca centrale a Pechino questa settimana è stata vista dagli economisti come un punto di partenza per una nuova era della politica monetaria mentre la riapertura dopo il Covid-19 non riesce ad accelerare.
Martedì, la People’s Bank of China ha tagliato il suo tasso di riacquisto inverso a sette giorni dal 2% all′1,9% - il primo taglio in nove mesi - mentre l’economia perde slancio e i dati concreti iniziano a deludere. I principali economisti cinesi delle banche di Wall Street hanno visto la mossa come l’inizio di un ulteriore allentamento in arrivo.
Cosa sta succedendo all’economia cinese e cosa aspettarsi dalle scelte di Xi Jinping per stimolare la potenza asiatica.
Cina: la ripresa economica non c’è, cosa succede?
Con una serie di agevolazioni fiscali e accenni a più prestiti per le piccole imprese, questa settimana i pianificatori statali cinesi hanno iniziato a rispondere a un problema già avvertito da molti consumatori e investitori: la ripresa economica del Paese è in difficoltà.
Dopo mesi di dati deludenti, economisti e commercianti si aspettano che giovedì il governo cinese taglierà il tasso di interesse ufficiale per la prima volta in quasi un anno.
Un tale passo è stato preannunciato da un flusso di misure di allentamento per aumentare la liquidità del settore finanziario. I politici martedì hanno tagliato un tasso sui prestiti bancari overnight, mentre la scorsa settimana le sei maggiori banche hanno ridotto i tassi sui depositi.
Molti economisti ritengono che sarà necessaria un’azione più forte per rinvigorire la seconda economia più grande del mondo, appesantita da un persistente rallentamento immobiliare, commercio più debole, disoccupazione giovanile record e mancanza di ottimismo in un momento in cui molti speravano che si sarebbe ripresa.
“Non è abbastanza”, ha detto Ting Lu, capo economista cinese di Nomura, sul previsto taglio dei tassi, come riportato da Financial Times. “La vera ragione della crescita debole ora non riguarda gli alti tassi di interesse. Si tratta più di fiducia nel futuro”.
C’è da sottolineare che, sei mesi dopo l’abbandono della severa politica zero-Covid che ha tagliato fuori il paese dal resto del mondo, l’economia cinese rimane un’incognita globale o comunque un’anomalia. Pechino non ha applicato il tipo di stimolo fiscale o monetario impiegato da altre economie durante la pandemia. Mentre molti responsabili politici altrove stanno ora lottando per frenare l’inflazione, i prezzi cinesi sono stagnanti.
A metà del 2020, come con altre grandi economie, la Cina ha registrato un boom dei prezzi delle case e delle azioni, provocando allarmi “bolla” da parte delle principali autorità di regolamentazione. I politici si sono mossi per ridurre l’indebitamento del mercato immobiliare, innescando una crisi a livello di settore e portando gli sviluppatori al default. L’attività edilizia si è fermata.
In contrasto con le politiche negli Stati Uniti e in Europa progettate per sostenere direttamente le famiglie e le imprese, Pechino ha invece speso molto per costruire un vasto apparato anti-Covid, imponendo test di massa e imponendo blocchi in tutta la città che hanno soffocato la crescita.
Intanto, il mercato immobiliare, che dal 2021 è stato impantanato in una crisi prolungata, deve ancora riprendersi, con le vendite di nuove case in 30 grandi città in questo trimestre che si sono attestate solo al 75% del livello del 2019, secondo Macquarie.
Gli analisti si aspettano che un taglio del tasso di finanziamento a medio termine sia accompagnato da misure non monetarie. Alcuni strateghi prevedono un allentamento coordinato delle restrizioni sugli acquisti di proprietà, sulla spesa per le infrastrutture e sui prestiti bancari.
“Le economie occidentali sono andate troppo oltre nel sovvenzionare direttamente le imprese e nel distribuire denaro alle famiglie - stanno pagando il prezzo dell’inflazione”, ha detto Guan Tao, capo economista della Bank of China International ed ex direttore dell’Amministrazione statale dei cambi. “Ma noi siamo un po’ troppo conservatori”.
Tutti si aspettano di capire quanto davvero sarà conservatrice la politica generale della Cina o se verrà innescato lo shock positivo giusto per ridare fiducia.
Cosa aspettarsi sull’economia cinese: le previsioni
L’economia cinese ha probabilmente rallentato ulteriormente a maggio, secondo diversi analisti.
I dati ufficiali che saranno pubblicati giovedì 15 giugno mostreranno probabilmente una crescita delle vendite al dettaglio moderata il mese scorso rispetto al boom post-riapertura nel primo trimestre, mentre la produzione industriale si è indebolita con il crollo delle esportazioni e l’allentamento della domanda interna.
Secondo gli economisti intervistati da Bloomberg, anche gli investimenti in immobilizzazioni hanno continuato a lottare a causa della lentezza degli investimenti immobiliari e privati.
Gli economisti affermano anche che la debole crescita del reddito, la disoccupazione giovanile ai massimi livelli e il pessimismo sulle prospettive dell’economia e del mercato immobiliare stanno tutti pesando sulle famiglie, che hanno scelto di rimborsare i propri debiti in anticipo per ridurre i rischi.
Si prevede che la produzione industriale sia cresciuta del 3,5% su base annua, moderando l’aumento del 5,6% di aprile. Si fa notare che il settore industriale è rimasto indietro rispetto al ritmo della ripresa dei servizi quest’anno mentre l’economia si riprende dalla pandemia.
Infine, la debole fiducia delle imprese e il crollo dei profitti delle aziende industriali private hanno pesato sugli investimenti, che hanno ristagnato nei primi quattro mesi dell’anno.
Cina verso tagli ai tassi continui? Cosa può accadere
Gli economisti di Barclays, scrivendo in una nota intitolata “Entrare in un ciclo di taglio dei tassi”, prevedono che la Cina effettuerà un taglio per ogni trimestre fino all’inizio del 2024.
Giovedì la banca prevede un taglio di 10 punti base nel tasso di prestito a medio termine, così come un taglio al suo tasso di prestito principale la prossima settimana (due leve monetarie utilizzate dalla PBOC).
“Nei prossimi nove mesi, sulla base della nostra analisi economica e del nostro ragionamento, prevediamo ora che la banca centrale continui il suo ciclo di allentamento monetario con ulteriori tagli dei tassi ufficiali di 30 punti base [punto base] in totale, tagli RRR di 50 punti base e tagli dei tassi ipotecari di 60-80 punti base sia per i mutui per la casa nuovi che per quelli esistenti”, hanno detto in una nota gli economisti di Barclays guidati da Jian Chang.
Notando che la PBOC non ha mai tagliato i tassi ufficiali e il coefficiente di riserva obbligatoria nello stesso mese prima, gli economisti di Goldman Sachs si aspettano che un taglio completo del RRR venga effettuato nel terzo trimestre di quest’anno. Il coefficiente di riserva obbligatoria si riferisce alla quantità di denaro che le banche devono detenere nelle loro casse in proporzione ai loro depositi totali.
Goldman Sachs si aspetta anche che la PBOC effettui un altro taglio di RRR di 25 punti base nel terzo trimestre di quest’anno, hanno detto i loro economisti, aggiungendo stime su un altro taglio nell’ultimo trimestre.
“A nostro avviso, la lenta crescita dell’attività, le estensioni del credito potenzialmente deboli e la scarsa fiducia sono le ragioni alla base di questo taglio”, hanno affermato.
Resta comunque scetticismo sul prossimo futuro del dragone. Gli economisti di Société Générale hanno affermato che sarebbe necessario molto più allentamento, in particolare sostenuto dal finanziamento del governo centrale.
“Tuttavia, la modalità di allentamento a goccia, preferita dai politici cinesi, potrebbe non essere adatta a contenere la crescente pressione di riduzione dell’indebitamento all’interno dell’economia”, hanno aggiunto.
