L’Ungheria è stata uno dei pochi punti luminosi nei mercati globali lunedì, dopo che le elezioni generali hanno consegnato una vittoria schiacciante al leader dell’opposizione Péter Magyar. Nel lungo periodo, il risultato potrebbe avere effetti ben oltre Budapest.
Il partito Tisza di Magyar era proiettato verso una supermaggioranza dei due terzi nel parlamento ungherese, ponendo fine a 16 anni di governo del partito di estrema destra Fidesz di Viktor Orbán. Le promesse di combattere la corruzione e riparare i rapporti con l’Unione Europea sono state accolte positivamente dagli investitori. Il fiorino si è rafforzato del 3% contro l’euro lunedì e l’indice azionario di riferimento Bux è salito di quasi il 4%.
La crescita lenta e l’alta inflazione sotto Orbán hanno pesato sul valore degli asset ungheresi. Il paese ha costi di indebitamento pubblico molto più elevati rispetto a pari come Polonia e Repubblica Ceca, mentre il Bux tratta a circa 7,5 volte gli utili previsti rispetto alle 10 volte del Wig 20 polacco.
Alcuni di questi divari avevano già iniziato a ridursi in vista del voto, poiché i sondaggi mostravano Magyar in crescita. Tuttavia, c’è ancora spazio per ulteriori guadagni. Per prima cosa, il rally non è un’operazione così affollata come avrebbe potuto essere, in assenza di preoccupazioni per l’aumento dei prezzi dell’energia causato dal conflitto in Iran.
Inoltre, l’entità della vittoria di Magyar non era stata pienamente prevista, come sottolineato dagli analisti di Fordham Global Foresight. Questo ha eliminato il rischio che Orbán potesse cercare di restare al potere con qualche stratagemma. Nei prossimi mesi, dovrebbe rendere molto più facile smantellare il controllo di Fidesz su istituzioni come la magistratura. Ciò, a sua volta, aumenta la probabilità di un rapido sblocco dei fondi dell’Unione Europea congelati, che secondo gli analisti di UBS potrebbero aumentare la crescita del PIL fino a 1 punto percentuale nel 2027.
L’Ungheria è, naturalmente, un mercato piccolo, ma ci sarà un effetto di ricaduta. Gruppi stranieri con importanti attività locali, come le banche KBC, Erste Bank e UniCredit, potrebbero beneficiare di una riduzione delle tasse straordinarie introdotte sotto Orbán.
Ma soprattutto, le elezioni ungheresi potrebbero rafforzare la tesi più ampia di una ripresa dell’Europa. Orbán ha spesso ostacolato iniziative dell’Unione Europea, come gli aiuti all’Ucraina o un pacchetto di ripresa da 1,8 trilioni di euro durante la pandemia di coronavirus. In quanto ex membro di Fidesz, Magyar non è certo un federalista eurofilo, ma è comunque desideroso di riparare i rapporti.
Questo dovrebbe ridurre il rischio che importanti riforme finanziarie vengano bloccate a causa di tensioni legate a questioni di politica estera non correlate. In un vertice del mese scorso, che avrebbe dovuto concentrarsi su temi di competitività, come la creazione di mercati dei capitali più integrati, i leader del blocco hanno trascorso gran parte del tempo discutendo dell’opposizione di Orbán agli aiuti all’Ucraina.
Gli investitori erano stati incoraggiati dai recenti sforzi per stimolare crescita e investimenti in tutta Europa. Se la sostituzione di Orbán con Magyar eliminerà una delle principali fonti di disfunzione nel processo decisionale dell’Unione Europea, aumenteranno le probabilità che questi sforzi abbiano effettivamente successo.
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