A meno di un anno dalla perdita del titolo di mercato azionario più grande d’Europa, Londra sembra pronta a riconquistarlo da Parigi, mentre il rally delle azioni di lusso francesi vacilla.
La capitalizzazione di mercato complessiva delle principali borse britanniche in dollari ammonta ora a 2,90 trilioni di dollari contro i 2,93 trilioni di dollari della Francia, secondo un indice compilato da Bloomberg. Il divario tra i due si è gradualmente ridotto, principalmente a causa della diminuzione del valore della Francia dai record di 3,5 trilioni di dollari dell’anno scorso. Londra, nel frattempo, sta vedendo segnali di fiducia degli investitori per la prima volta in anni, con gli strategist di HSBC Holdings Plc, Barclays Plc e JPMorgan Chase & Co. che prevedono un’ottimizzazione per un mercato a lungo offuscato dall’incertezza legata alla Brexit. È un cambiamento significativo rispetto all’anno scorso, quando un sondaggio degli investitori di Bank of America Corp ha classificato il Regno Unito come il mercato più disprezzato a livello globale.
L’analista di Barclays, Emmanuel Cau, ritiene che il mercato britannico sia attualmente un buon rifugio e prevede che l’esposizione all’energia e l’attenuazione dell’inflazione possano scatenare flussi di investimento significativi.
Quindi, cosa sta funzionando nel Regno Unito? In primo luogo, le sue azioni stanno beneficiando di un rialzo del 30% rispetto al petrolio negli ultimi tre mesi. In secondo luogo, l’inflazione si sta finalmente raffreddando, consentendo potenzialmente alla Banca d’Inghilterra di terminare il suo ciclo di stretta monetaria di 22 mesi. Ciò potrebbe indebolire la sterlina rispetto al dollaro, fondamentale per un indice dominato dalle azioni degli esportatori.
I dati di BofA hanno mostrato che i flussi dai fondi di equity del Regno Unito continuano a diminuire, invertendo una breve parentesi di guadagni a metà settembre. C’è certamente margine per gli investitori di aumentare le posizioni nel Regno Unito, poiché i fondi globali sono ancora sottopesati del 22% sul mercato, secondo un sondaggio di BofA.
“Il vantaggio del mercato britannico è che è fortemente ponderato sulle azioni energetiche, che si sono comportate relativamente bene”, ha detto Susana Cruz, analista di Liberum Capital Ltd. Il settore energetico ha una ponderazione del 14% nell’FTSE 100, mentre i dati di Bloomberg Intelligence mostrano che gli analisti si aspettano che l’industria generi il 20% degli utili dell’indice quest’anno.
Una delle azioni petrolifere blue chip del FTSE, Shell Plc, si sta avvicinando ai massimi quinquennali del 2018. Quell’apice del 2018 è coinciso con un prezzo del petrolio di 75 dollari al barile. Ora, se le previsioni di un prezzo del petrolio di 100 dollari sono corrette, il FTSE 100 potrebbe salire molto più in alto.
La situazione contrasta con quella di Parigi, che è sotto pressione a causa della frenata economica cinese. LVMH, L’Oréal SA, Hermes International e Kering SA insieme rappresentano quasi un quinto dell’indice CAC 40 e hanno trainato il rally all’inizio di quest’anno. Tutti sono scesi dai massimi toccati all’inizio di quest’anno, mentre gli analisti avvertono che la domanda di borse di lusso e gioielli potrebbe rallentare in Cina, così come in Europa.
Nel frattempo, la sterlina ha perso circa il 4% rispetto al dollaro questo mese, un elemento chiave per le aziende quotate nell’FTSE 100 che generano circa il 75% delle loro vendite all’estero. Gli strategist di Goldman Sachs Group Inc. prevedono che la debolezza della sterlina continuerà a sostenere gli esportatori.
I problemi di Londra non sono certo risolti, con un’economia in crisi e aziende che fuggono a New York per quotarsi in borsa. Le uscite dal mercato sono state incessanti, ammontando a 23 miliardi di dollari quest’anno, secondo l’analisi di Barclays dei dati di EPFR.
Anni di declino hanno reso le azioni quotate a Londra estremamente convenienti rispetto ai loro concorrenti. Basandosi su un rapporto prezzo/utile forward, l’FTSE 100 attualmente scambia con uno sconto del 35% rispetto all’indice MSCI World.
“Per molto tempo c’è stato un vero e proprio deprezzamento per il Regno Unito, vediamo che tale sconto è quasi incorporato nei prezzi”, ha detto Dan Kemp, direttore degli investimenti presso Morningstar. “Da una prospettiva di fair value, il Regno Unito è certamente un mercato più attraente rispetto ad altri”.
