Un aumento dell’offerta di debito pubblico e la crescente domanda di obbligazioni societarie di alta qualità stanno erodendo il primato dei Treasury come bene rifugio.
Tradizionalmente, il Tesoro degli Stati Uniti ha potuto indebitarsi a tassi di interesse molto bassi, poiché il debito del Tesoro USA è considerato ultra-sicuro e altamente liquido. Tuttavia, il divario tra il tasso di interesse del debito del Tesoro e quello delle obbligazioni societarie con rating AAA si è ridotto. Infatti, di recente Microsoft ha emesso alcune obbligazioni a lungo termine che offrivano tassi d’interesse inferiori a quelli del debito del Tesoro — un evento quasi mai visto prima.
Julian Kozlowski e Nicholas Sullivan della Federal Reserve Bank of St. Louis forniscono alcune prove sull’andamento complessivo nel loro studio “Are U.S. Treasuries Still ‘Convenient’?” (On the Economy Blog, 14 ottobre 2025). Ecco un grafico che mostra il differenziale dei tassi di interesse tra le obbligazioni societarie con rating AAA più elevato e i titoli del Tesoro USA. Come scrivono gli autori:
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