Avevo sentito una storia alcuni anni fa su un caso giudiziario che riguardava il seguire una bufera di pagamenti finanziari transfrontalieri.
A quanto pare, perfino gli avvocati avevano difficoltà a seguirli, e la giuria era completamente spaesata. Ma gli avvocati e il giudice sapevano tutti che solo una cosa contava davvero nel processo.
L’accusa sarebbe stata, a un certo punto, in grado di pronunciare le parole “Isole Cayman” davanti alla giuria? In tal caso, la giuria avrebbe molto probabilmente tratto l’inferenza che “finanza delle Isole Cayman” significava “colpevolezza”, e quindi avrebbe dichiarato l’imputato colpevole di qualcosa o altro. Ma se la difesa fosse riuscita a impedire che le parole “Isole Cayman” venissero pronunciate in aula, la bufera di confusione avrebbe fatto sì che l’imputato venisse dichiarato “non colpevole”. Ne risultò una grande manovra legale.
Mi è tornata in mente questa storia osservando alcune figure in un articolo intitolato “International finance through the lens of BIS statistics: offshore activity”, di Iñaki Aldasoro, Bryan Hardy, Goetz von Peter e Philip Wooldridge (BIS Quarterly Review, marzo 2026, pp. 81-96). Queste figure provengono dall’Appendice A di quell’articolo, attribuite a von Peter e Wooldridge.
Per alcuni strumenti finanziari, la fonte del finanziamento proviene dall’interno di un paese e la destinazione del finanziamento è utilizzata all’interno del paese. Per altri strumenti finanziari, almeno una parte del finanziamento proviene da fonti esterne al paese e la destinazione del finanziamento è utilizzata al di fuori del paese. Questo è chiamato “intermediazione [finanziaria] esterna”. Nel grafico qui sotto, KY nell’angolo in alto a destra della figura è un codice paese per “Isole Cayman”.
L’ammontare dell’intermediazione finanziaria esterna nelle Isole Cayman è circa 1000 volte superiore al valore dell’economia del paese.
Fonte: BIS
L’ammontare dell’intermediazione finanziaria esterna nelle Isole Cayman, come mostrato sull’asse orizzontale, è circa 1.000 volte più grande dell’economia del paese. La dimensione totale dell’intermediazione esterna per le Isole Cayman—un paese con un PIL nazionale approssimativamente pari alla dimensione dell’area metropolitana di Flagstaff, Arizona, o Bangor, Maine—è di circa 10 trilioni di dollari, simile per grandezza alla dimensione dell’intermediazione finanziaria esterna per l’intera economia degli Stati Uniti. (Il lettore attento noterà che l’asse orizzontale cresce per multipli di dieci, mentre l’asse verticale cresce per multipli di 1.000).
Pertanto, le Isole Cayman, insieme alle Isole Vergini Britanniche (VG nella figura), sono esempi prototipici di quelli che vengono etichettati in modo asettico come “centri finanziari transfrontalieri”. Altri nella figura includono Lussemburgo (LU), Bermuda (BM), Jersey (JE), Guernsey (GG), le Isole Marshall (MH), e altri.
I punti rossi sono noti come “centri finanziari transfrontalieri”, definiti approssimativamente come quelle aree in cui l’intermediazione finanziaria esterna è più di 10 volte la dimensione dell’economia. Alcuni di questi paesi vicino alla parte alta della figura possono essere visti come porte finanziarie verso una regione più ampia: per esempio, Irlanda (IE) e Paesi Bassi (NL) sono porte verso le economie dell’Unione Europea, e Hong Kong (HK) e Singapore (SG) sono porte verso la Cina. Questo gruppo di paesi con punti rossi rappresentava meno del 20% della finanza esterna globale nel 2000, ma ora si aggira intorno al 30% del totale.
Naturalmente, non c’è nulla di fondamentalmente sbagliato nel fatto che il capitale finanziario fluisca oltre i confini nazionali. Nella parte centrale superiore della figura, si possono vedere i paesi “centri finanziari globali” etichettati con cerchi vuoti, come gli Stati Uniti, la Germania, il Regno Unito, il Giappone, la Francia, la Svizzera, il Canada e la Cina. Ma, in uno spirito di garbata indagine, sembra lecito chiedersi cosa spinga alcuni attori economici a fare così tanti affari nei centri finanziari transfrontalieri. Nel loro articolo, Aldasoro, Hardy, von Peter e Wooldridge iniziano a tracciare da dove provenga e dove vada il denaro esterno in questi paesi. Spesso le transazioni finanziarie coinvolgono quelle che vengono chiamate “istituzioni finanziarie non bancarie”, cioè società che ricevono fondi e li prestano o li investono, ma che non sono soggette alle regolamentazioni bancarie nazionali o internazionali. La proprietà ultima di tali società (e la proprietà delle società che possiedono tali società, e così via) è spesso molto difficile da determinare, il che è quasi certamente il punto.
Questo articolo è ripreso e tradotto da Conversable Economist.
