I fondi hedge macro stanno vivendo il loro miglior anno almeno dal 2008, poiché le enormi oscillazioni nel prezzo di valute, materie prime e obbligazioni hanno fornito condizioni favorevoli per i trader.
Un indice del fornitore di dati HFR che traccia i rendimenti di questi fondi — che mirano a trarre profitto dalle tendenze economiche tramite il trading di azioni, obbligazioni e materie prime — era in aumento del 16% alla fine di novembre, mettendo il settore sulla strada per il suo anno più redditizio dai dati disponibili dal 2008.
Fondi hedge come Caxton di Andrew Law e RCM di Chris Rokos hanno registrato rendimenti a doppia cifra quest’anno, secondo i dati visionati dal FT.
I gestori macro affermano che i movimenti di mercato bruschi, come il calo del dollaro innescato dalla guerra commerciale di Donald Trump, una vendita di obbligazioni a lungo termine e un rally incessante dell’oro, hanno offerto il contesto più favorevole per il settore da molti anni.
«C’è molto su cui lavorare, il che non rende facile prendere la decisione giusta», ha detto Ken Tropin, fondatore e presidente del fondo macro Graham Capital, che ha dichiarato che i portfolio manager discrezionali della società hanno realizzato la maggior parte dei loro guadagni tramite il trading di dollaro, oro e del mercato obbligazionario statunitense. «Ma almeno c’è opportunità.»
Tropin ha detto che questi portfolio manager hanno fatto affidamento su strategie di trading tattico, o a breve termine, quest’anno, in modo da poter muoversi rapidamente in classi di attivo come le valute, che sono state volatili nel 2025.
Sebbene questo approccio sia iniziato prima che l’amministrazione Trump introducesse tariffe ampie in aprile, Tropin ha aggiunto: «quello è stato davvero il campanello d’allarme per tutti».
I fondi macro hanno guadagnato sia scommettendo contro il dollaro, sia investendo in valute e obbligazioni dei mercati emergenti, che hanno registrato rialzi grazie a un dollaro più debole che ha permesso ai paesi di abbassare i tassi di interesse e rifinanziare il loro debito a costi più bassi.
«Ogni classe di attivo sottostante, come materie prime, FX e obbligazioni, ha avuto grandi opportunità quest’anno», ha detto un dirigente di un grande family office europeo che investe in fondi hedge. «C’era esuberanza in oro e metalli preziosi, il mercato orso del dollaro statunitense e la divergenza tra le azioni delle banche centrali, inclusa la Bank of England e la Federal Reserve.»
I forti rendimenti estendono una rinascita per il settore che ha faticato durante il decennio di tassi di interesse molto bassi e volatilità moderata successiva alla crisi finanziaria globale del 2008-2009.
«Se quest’anno un fondo macro non ha guadagnato, sarà difficile da spiegare», ha detto un dirigente del settore dei fondi hedge.
Alcuni fondi hanno anche beneficiato di una vendita di obbligazioni a lungo termine guidata dalle preoccupazioni per l’eccessivo indebitamento pubblico nelle grandi economie, scommettendo su un crescente divario tra costi di indebitamento a breve e lungo termine.
Caxton e Graham hanno entrambi guadagnato con tali operazioni “steepener”, mentre Caxton ha anche beneficiato dei rialzi di oro e rame, secondo persone familiari con le performance dei fondi. Caxton Global, il fondo principale della società che gestisce $10 miliardi, era in aumento del 14% al 5 dicembre, secondo un investitore, mentre Caxton Macro, il fondo da $9 miliardi gestito personalmente da Law, era in aumento del 18%.
I fondi Absolute Return e Multi-Alpha Opportunity di Graham erano in aumento rispettivamente dell’8% e del 13% alla fine di novembre, secondo persone familiari con i dati. Rokos ha guadagnato il 17,5% fino alla fine di novembre, secondo un’altra fonte.
Greg Coffey, la stella australiana dei fondi hedge una volta soprannominata il «Mago di Oz», è emerso come uno dei maggiori vincitori di quest’anno. Il fondo di punta della sua società Kirkoswald Capital ha guadagnato il 21% a metà dicembre, secondo persone familiari con i dati.
Sia Graham che Rokos hanno acquistato debito pubblico del Regno Unito quando i costi di indebitamento a lungo termine hanno raggiunto i livelli più alti di questo secolo, beneficiando del rialzo dei gilts e del calo dei rendimenti, secondo persone familiari con le operazioni.
Brevan Howard ha avuto performance più variegate. Il suo Master Fund era in aumento solo dello 0,4% alla fine di novembre, mentre il fondo multi-manager Alpha Strategies, che utilizza vari approcci di investimento, era in aumento del 7,2% nello stesso periodo, secondo persone familiari con i rendimenti.
Brevan, Rokos, Caxton e Kirkoswald hanno tutti rifiutato di commentare.
© The Financial Times Limited 2025.
Tutti i diritti riservati. Non può essere ridistribuito, copiato o modificato in alcun modo.
Il Financial Times non è responsabile dell’accuratezza e della qualità di questa traduzione.
Money.it ha i diritti di ripubblicazione di alcuni articoli limitati del Financial Times. Questo non è un feed in tempo reale dei contenuti del Financial Times.
