Le banche hanno un vizio che per molti è meraviglioso: quello di attrarre capitali con la forza magnetica delle cedole. Da sempre sono in cima agli screening dei dividendi e, parallelamente, popolano il MOT con emissioni obbligazionarie che puntano a stuzzicare anche l’investitore più smaliziato. I
n questo momento storico, segnato da tassi ancora sostenuti e curve dei rendimenti in movimento, ci sono 5 obbligazioni bancarie che spiccano per rendimenti effettivi superiori al 4%. Non parliamo di titoli “tranquilli” o “banali”, ma di strumenti più complessi, che premiano chi li sceglie con cedole interessanti ma nascondono dietro la parola Tier 2 un insieme di regole e rischi che vanno capiti a fondo.
Guardiamo insieme queste emissioni, perché dietro ogni rendimento elevato c’è sempre una controparte di rischio.
Credem XS2488465423
Questa emissione Hold Social Mc Ot32 Tier2 Call Eur con scadenza 05/10/2032 e rendimento effettivo del 6,17% è un esempio perfetto di quanto una struttura possa essere complessa. Il termine Tier 2 indica una categoria di capitale subordinato: in caso di default o liquidazione della banca, questi titoli vengono rimborsati dopo le obbligazioni senior e prima delle azioni. In più, la clausola Call significa che l’emittente può rimborsare anticipatamente il titolo a determinate date.
UniCredit IT0005638371
L’OC Mar38 Call Eur, scadenza 10/03/2038, offre un rendimento del 4,55%. La cedola variabile è spesso indicizzata all’Euribor o a uno spread fisso. Titolo lungo e subordinato, implica un’alta volatilità e la possibilità che la cedola venga sospesa in casi estremi.
Intesa Sanpaolo IT0005508707
Il TV Eur3m+4,15 Ot32 Sub Tier2 scade il 14/10/2032 e rende il 4,25%. Subordinato di secondo livello, contribuisce al Total Capital Ratio della banca. La cedola, agganciata all’Euribor trimestrale più uno spread, beneficia dei tassi alti ma espone a oscillazioni.
Intesa Sanpaolo IT0005495244
Il TV Eur3m+3,45 Gn32 Sub Tier2 con scadenza 16/06/2032 offre un 4,23%. Anche qui vale il discorso su subordinazione e callable: la certezza sulla durata effettiva è minore, e questo influenza la tua duration e la gestione del reinvestimento.
Mediobanca IT0005640260
Il MC Sep35 Tier2 Call, scadenza 18/09/2035, ha un rendimento effettivo del 4,07%. Pur essendo emesso da un nome solido come Mediobanca, rimane un titolo subordinato con rischio maggiore rispetto a un’obbligazione senior.
Ora che hai visto questi nomi e numeri avrai capito che, sebbene siano obbligazioni e sebbene provengano da emittenti bancari solidi, non tutte le obbligazioni sono uguali. Quelle con rendimenti più alti portano con sé strutture più complesse, clausole di subordinazione e possibilità di rimborso anticipato che vanno comprese a fondo. Non lasciarti incantare solo dal tasso cedolare: studia bene, valuta la tua tolleranza al rischio e ricordati che dietro ogni “free risk” c’è sempre un dettaglio che può fare la differenza tra un buon investimento e una sorpresa sgradita.
