Nel corso degli ultimi due anni e due mesi, Elias Erickson ha gestito con successo il fondo Ninety One International Franchise Fund (ZIFIX), riuscendo a ottenere risultati positivi in diverse condizioni di mercato. Nonostante i cambiamenti avvenuti nei mercati e nell’economia dal agosto 2021, il suo track record è rimasto costante, così come la sua strategia di investimento.
Il suo processo di selezione delle azioni è basato sull’analisi bottom-up, esaminando attentamente ogni possibile entrata per valutare se si tratta di un’azienda di alta qualità in grado di crescere in qualsiasi contesto economico.
In primo luogo, Erickson si assicura che un possibile investimento sia differenziato rispetto ai suoi concorrenti. Cerca di individuare vantaggi misurabili e duraturi che un’azienda possiede, che si tratti di codice software, tecnologia brevettata o una scala globale costruita nel corso di decenni.
Una volta determinato se un’azienda è sufficientemente differenziata dai suoi concorrenti, valuta il suo debito e l’intensità di capitale per capire come potrebbe affrontare un periodo di recessione economica.
Ma la misura migliore di una buona azienda è il flusso di cassa, secondo Erickson. Gli investitori orientati alla crescita si concentrano su se l’azienda sta aumentando il suo fatturato e la sua base di utenti, mentre i gestori orientati al valore privilegiano proxy di profitto come l’utile prima degli interessi e delle tasse, quindi il suo approccio è diverso.
Le metriche secondarie che Erickson utilizza includono il tasso interno di rendimento (IRR) e il valore aziendale rispetto all’utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT o EBITDA). È cruciale confermare che un’azione è quotata correttamente rispetto a quanto denaro e guadagni produrrà in futuro per assicurarsi che tutte le buone notizie non siano già prezzate.
Molto spesso, gli investitori statunitensi evitano completamente le azioni internazionali, poiché la narrativa dominante è che il gruppo è rischioso, a causa della loro elevata esposizione ai conflitti geopolitici.
Tuttavia, Erickson ritiene che questo sia un’affermazione troppo generica. Gli indici azionari esteri potrebbero essere rimasti indietro rispetto all’S&P 500 negli ultimi anni, ma ha sottolineato che ci sono molte ottime opportunità di investimento all’estero che migliorano i rendimenti e allo stesso tempo diversificano un portafoglio.
Erickson ha individuato quattro settori in cui le azioni internazionali sembrano particolarmente promettenti in questo momento: beni di consumo, beni di consumo di prima necessità, sanità e tecnologia dell’informazione.
Il gestore del portafoglio ha affermato che questi settori presentano caratteristiche di qualità, sono poco intensivi dal punto di vista del capitale e non dipendono eccessivamente dal finanziamento esterno o dall’economia. Le aziende in questi settori possono creare crescita da sole e spesso godono di entrate ricorrenti prevedibili.
Una delle azioni che Erickson ama particolarmente è il produttore di beni di lusso Hermes. Questa antica azienda francese con 186 anni di storia ha una catena di approvvigionamento verticalmente integrata, il che significa che controlla ogni aspetto del suo business. Inoltre, è meno vulnerabile nelle recessioni rispetto ai suoi concorrenti.
I settori difensivi, come beni di consumo di prima necessità e sanità, tendono anche a mantenersi solide durante le fasi di recessione, poiché la domanda dei loro prodotti e servizi di solito non diminuisce. Erickson è particolarmente interessato alle aziende farmaceutiche, ai dispositivi medici e ai servizi sanitari all’interno di quest’ultimo settore.
Erickson ha inoltre evidenziato un trio di aziende nel settore tecnologico o in settori correlati alla tecnologia.
La sua posizione più grande è la società di software tedesca SAP, che sta facendo una maggiore spinta verso gli abbonamenti con un ciclo di aggiornamento pluriennale per i suoi prodotti di pianificazione delle risorse aziendali (ERP). Crede che questa decisione porterà a vendite stabili per SAP per gli anni a venire.
Mastercard è la seconda esposizione più grande di Erickson, poiché sebbene la società abbia sede a New York, genera circa due terzi dei suoi ricavi al di fuori degli Stati Uniti. La rete di carte di credito ha una grande barriera competitiva, ha sottolineato Erickson, il che significa che è protetta da possibili concorrenti. Inoltre, beneficerà del continuo boom dei pagamenti digitali.
Infine, il gigante della produzione di semiconduttori TSMC è una delle prime dieci posizioni nel fondo di Erickson, poiché produce oltre la metà di tutti i chip, compresi un sorprendente 85% di semiconduttori ad alte prestazioni. Una barriera insuperabile e una resilienza a qualsiasi condizione economica rendono TSMC una scelta naturale per il suo portafoglio.
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