La Berkshire Hathaway di Warren Buffett, hanno confermato mercoledì i suoi banchieri, sta pianificando di emettere obbligazioni societarie denominate in yen per quella che sarà la seconda volta quest’anno e la settima dal 2019.
I broker e gestori di fondi si sentono sollevati dal fatto che l’investitore più famoso del mondo sembra contento di rimanere in un mercato storicamente frustrante e questo è stato il segnale di partenza per settimane di speculazioni su ciò che Buffett potrebbe acquistare successivamente con i fondi in valuta locale raccolti a buon mercato.
Un dibattito molto più interessante per il Giappone, tuttavia, riguarda ciò che potrebbe accadere al mercato se Buffett si fermasse e se ne andasse. La domanda, quindi, è se il mercato azionario giapponese sia già andato oltre il suo “orizzonte Buffett” – il punto teorico oltre il quale ha uno slancio sufficiente per continuare ad attrarre nuovi investitori anche sei il più famoso investitore perde interesse.
Per ora, viste le notizie di ieri sull’aumento dei bond, ci sono poche possibilità che l’ipotesi Buffexit venga praticamente messa alla prova in tempi brevi. L’emissione di obbligazioni da 4 miliardi di dollari da parte di Berkshire Hathaway nel settembre 2019 ha avviato un processo attraverso il quale l’azienda ha costruito partecipazioni di poco più del 5% in ciascuna delle cinque maggiori società commerciali del Giappone entro l’agosto successivo.
Ogni volta che da allora ha emesso nuove obbligazioni in yen (l’ultima è stata una raccolta di 1,1 miliardi di dollari in aprile), ha utilizzato i proventi per espandere le sue partecipazioni in quelle stesse cinque società oltre l’8%. lo stesso ancora – e ignorando gli altri 3.500 e rotti titoli in Giappone – sembrano elevati.
Come dichiarazione di fiducia e ambizione, l’investimento di Berkshire in Mitsubishi, Mitsui, Marubeni, Sumitomo e Itochu fu notevole per molte ragioni, non ultimo perché fu la prima seria incursione di Buffett in Giappone e perché, all’epoca, era una mossa sorprendentemente contrarian.
Nel momento in cui Berkshire ha iniziato ad accumulare quote della società commerciale, gli investitori globali si stavano avvicinando alla fine di una fase di 32 mesi in cui avevano scaricato 132 miliardi di dollari di azioni giapponesi e apparentemente non avevano paura di perdere qualcosa nel farlo. La storia dell’“Abenomics”, un tempo promotrice del mercato, in cui gli investitori scommettevano sia sul sostegno politico della Banca del Giappone che sulle riforme del defunto primo ministro Shinzo Abe, era finita e non c’era nessuno in grado prendere il suo posto.
La diffusione della notizia della scommessa di Buffett a metà del 2020, nel pieno della pandemia, si è rivelata estremamente potente. Le cinque maggiori società commerciali del Giappone sono senza dubbio i migliori indicatori azionari per la forza delle aziende giapponesi nel loro insieme, la sua propensione a concludere affari e la sua volontà di espandersi a livello globale. Ed ecco che Buffett scommetteva molto su di loro sia come motore collettivo di profitto che, implicitamente, dato il suo focus storico come investitore, sulle loro capacità di manager.
Gli attestati di fiducia, per quanto piccola sia la porzione rappresentata dal portafoglio complessivo del Berkshire in Giappone, non possono essere maggiori di così. I cinque titoli sono saliti alle stelle dopo la divulgazione dell’identità del loro nuovo maggiore azionista e da agosto 2020 sono tutti aumentati tra il 100% (Itochu) e il 250% (Marubeni).
Ma l’effetto secondario della scommessa di Buffett è stato quello di ancorare la narrativa ancora valida del “comprare Giappone” che ha spinto l’indice Topix di circa il 43% più in alto nei tre anni trascorsi da quando ha dichiarato il suo investimento.
Le azioni giapponesi hanno regalato 30 anni di false speranze, ma ora c’è una vera fame tra gli investitori globali di prove che questa volta sarà diverso e che il Giappone sia investibile come alternativa a lungo termine alla Cina. Berkshire ha, in misura significativa, soddisfatto parte di quella fame. La selezione dei titoli di Buffett può essere altamente selettiva e forse inimitabile, ma dimostra che puoi puntare sul Giappone e vincere.
Quali sono le possibilità che Buffett possa ridurre drasticamente le sue partecipazioni nelle società commerciali, ottenere il considerevole profitto realizzato (anche con la crisi valutaria) e dire addio al Giappone? All’inizio era un contrarian, quindi, dato che il mercato di Tokyo è uno dei migliori al mondo quest’anno, perché non farlo all’uscita?
La risposta, probabilmente, è che resterà. Ma la domanda sull’orizzonte di Buffett rimane esattamente quella che dovrebbero porsi gli investitori che ancora tergiversano sul Giappone. Se credono che la notizia del ritiro di Buffett causerebbe una settimana di gravi turbolenze sul mercato, seguita da un’alzata di spalle e da un ritorno al trend piuttosto robusto poco dopo, allora dovrebbero acquistare il Giappone. Se ritengono, nonostante i fondamentali, che l’intera solidità del mercato dipende dalla continua presenza della società di investimento di un uomo di 93 anni, non dovrebbero.
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