La stagione degli uragani di quest’anno si preannuncia particolarmente severa. Gli incendi in California stanno intensificandosi, e le inondazioni stanno causando danni diffusi. Chi si farà carico dei costi?
Sorprendentemente, un numero crescente di investitori è disposto ad assumersi questo rischio.
Le vendite di bond catastrofali, una forma di assicurazione utilizzata per trasferire parte del rischio dei disastri più costosi ai mercati dei capitali, sono in forte crescita. Nel primo semestre del 2024, sono stati emessi bond per un valore record di 12,6 miliardi di dollari — principalmente per la copertura di proprietà — da parte di riassicuratori e dei governi di Messico, Giamaica e Porto Rico, secondo il fornitore di dati Artemis. La base di investitori di questo mercato da 48 miliardi di dollari si sta allargando, coinvolgendo più fondi di fondi, family office e gestori patrimoniali che investono tramite fondi UCITS.
L’interesse degli investitori è stato stimolato da rendimenti allettanti. L’indice Swiss Re Global Cat Bond Total Return ha registrato un rendimento del 19,7% l’anno scorso, il più alto dal 2002. Questo risultato è dovuto a costi più bassi del previsto per il 2022, a premi di rischio più elevati e a rendimenti aumentati sui collaterali tipicamente investiti in fondi del mercato monetario. Il rendimento del mercato dei bond catastrofali — una combinazione del rendimento del collaterale e del premio di rischio assicurativo — è più che raddoppiato in tre anni, raggiungendo il 13,7% alla fine di giugno, secondo Artemis.
Tuttavia, ci sono rischi significativi. Un problema è che il capitale degli investitori può rimanere bloccato dopo un disastro a causa di ritardi nei pagamenti. Questo può accadere se ci sono incertezze riguardo ai risarcimenti.
Un’altra preoccupazione è che gli investitori potrebbero assumere rischi maggiori di quanto previsto. Finora, le perdite cumulative dei detentori di bond hanno mediamente rappresentato il 2,7% del capitale nei 26 anni fino al 2023, secondo Swiss Re. I fattori che limitano i risarcimenti includono una preferenza crescente per la copertura di eventi specifici, piuttosto che aggregati, proteggendo così dai costi crescenti di tempeste e incendi di bassa gravità ma alta frequenza. Inoltre, i bond pagano solo quando i costi superano una certa soglia. Nonostante il 2023 sia stato un anno record per i disastri, pochi bond catastrofali hanno pagato.
I bond catastrofali offrono diversificazione oltre a rendimenti elevati. I disastri naturali non sono legati ai cicli economici. Tuttavia, questo è un settore riservato agli investitori sofisticati. Essi dovrebbero essere consapevoli che questi bond non sono affatto una scelta priva di rischi.
