Sorpresa tassi di interesse: nessuno stop, il rialzo continuerà

I tassi di interesse sono visti ancora i rialzo, tanto che i rendimenti delle obbligazioni stanno crescendo ovunque: è questa la vera sorpresa dei mercati. Cosa faranno le banche centrali?

L’aumento dei tassi di interesse non è affatto finito e ora i mercati si aspettano rialzi ovunque, anche negli Usa.

Nello specifico, un’inflazione statunitense più forte del previsto e una spinta della spesa dei consumatori hanno alimentato le aspettative mondiali che i tassi di interesse aumenteranno, con le previsioni sulla futura politica monetaria che cambiano rapidamente.

La misura dell’inflazione preferita dalla Federal Reserve ha superato le aspettative di aprile, come mostrano i dati pubblicati venerdì 26 maggio, mentre la spesa dei consumatori statunitensi è aumentata il mese scorso e i nuovi ordini di beni di lunga durata sono inaspettatamente cresciuti.

Questo significa che il sentiment tra gli investitori sta passando dall’ipotesi di uno stop dell’incremento del costo del denaro, alla stima di ulteriori rialzi. Con un effetto immediato sui rendimenti obbligazionari, che stanno tornando a crescere. Cosa può accadere con tassi - e inflazione- in corsa?

Tassi ancora in rialzo

Sta cambiando il vento nei mercati sulle previsioni relative alle mosse Fed e non solo.

Lo spostamento delle aspettative sui tassi segna una piccola rivoluzione per i gestori di fondi e i trader, che hanno trascorso gran parte dell’anno cercando di prevedere quando le banche centrali avrebbero iniziato a tagliare i tassi di interesse.

I mercati dei futures stanno ora scontando una possibilità del 37% di un altro aumento del costo del denaro da parte della Fed a giugno, avendo precedentemente previsto che la prossima mossa sarebbe stata un taglio.

L’allarme arriva dagli Usa, che dovevano essere i primi a iniziare l’allentamento. In aggiunta alle indicazioni che l’economia statunitense va forte, i consumi personali, corretti per l’inflazione, sono aumentati dello 0,5% ad aprile da una lettura piatta di marzo, poiché la spesa per servizi come assicurazioni e assistenza sanitaria è aumentata.

“Continuiamo a essere sorpresi dai dati sull’inflazione al rialzo e questo è un problema”, ha affermato Florian Ielpo, responsabile macro di Lombard Odier Investment Managers.

Gli ordini di beni durevoli, che includono lavatrici, automobili e aerei, sono aumentati dell’1,1% rispetto al mese precedente, superando le aspettative degli economisti per un calo dell’1%.

Nel frattempo, Kristalina Georgieva, capo del FMI, venerdì ha avvertito che i tassi di interesse statunitensi dovrebbero rimanere più alti più a lungo per domare l’inflazione, più persistente del previsto.

I rendimenti del debito pubblico a breve termine negli Stati Uniti, nel Regno Unito e nella zona euro hanno ricominciato a salire, mentre gli investitori passano dallo scommettere su un rallentamento economico all’anticipare aumenti dei tassi più prolungati per far fronte a prezzi “ancora caldi”.

Obbligazioni nel caos, salgono i rendimenti

La prospettiva piuttosto condivisa che i tassi di interesse devono ancora salire a fronte di un’inflazione elevata, anche negli Usa, sta già scuotendo il mercato obbligazionario.

Il rendimento dei buoni del Tesoro a due anni, particolarmente sensibili alle aspettative sui tassi di interesse degli investitori, è salito al 4,6%, dal minimo del 3,7% di inizio mese. I rendimenti aumentano quando i prezzi scendono.

Anche gli sviluppi nei negoziati sul tetto del debito degli Stati Uniti hanno spinto i rendimenti degli Stati Uniti verso l’alto, mentre i negoziatori della Casa Bianca cercano di concludere un accordo con la leadership repubblicana della Camera dei Rappresentanti per evitare il default.

Nel frattempo, i rendimenti europei e britannici sono anch’essi in corsa. Il rendimento del debito a due anni del Regno Unito è balzato di ben 0,6 punti percentuali questa settimana a oltre il 4,5%, il livello più alto da ottobre. Il rendimento equivalente delle obbligazioni tedesche è passato da circa il 2,5% all’inizio di questo mese a poco meno del 3%.

Gli investitori sono stati particolarmente turbati dall’elevata inflazione di fondo - una misura che elimina la volatilità dei prezzi alimentari ed energetici - che mette sotto pressione le banche centrali affinché aumentino ulteriormente i tassi, anche a rischio di recessione.

“Sicuramente non siamo ancora fuori dalla zona di pericolo”, ha affermato Sonja Laud, di Legal & General Investment Management.

In una nota recente, gli analisti di BlackRock hanno notato che la maggior parte delle economie sviluppate “è alle prese con un problema condiviso...l’inflazione core si sta dimostrando più ostinata del previsto e rimane ben al di sopra degli obiettivi del 2 per cento delle banche centrali. Pensiamo che ciò significhi che le banche centrali non possono annullare nessuno dei loro aumenti dei tassi di lotta all’inflazione in tempi brevi”.