Russia verso il default sul debito estero: cosa può accadere?

Violetta Silvestri

27 Giugno 2022 - 12:49

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Russia verso il primo default sul debito estero dal 1918: secondo le prime indiscrezioni, infatti, non avrebbe pagato alcune cedole al termine del periodo di grazia. Mosca rifiuta tale insolvenza.

Russia verso il default sul debito estero: cosa può accadere?

La Russia scivola in zona default, rendendo più concreto il primo fallimento sul debito estero dal 1918.

Alcuni obbligazionisti hanno affermato di non aver ricevuto interessi scaduti lunedì, dopo la fine del periodo di grazia di 30 giorni.

La Russia ha lottato per garantire i pagamenti di $40 miliardi di obbligazioni in circolazione dalla sua invasione dell’Ucraina il 24 febbraio, considerando che sanzioni radicali hanno effettivamente tagliato il Paese fuori dal sistema finanziario globale e reso i suoi beni intoccabili per molti investitori.

Cosa sta accadendo e che significa questo default della Russia?

Perché è default per la Russia: i fatti

Si sta concretizzando lo scivolamento della Russia verso il default, con un focus sul debito detenuto dai creditori esteri.

Nel dettaglio, i pagamenti in questione sono di 100 milioni di dollari di interessi su due obbligazioni, una denominata in dollari Usa e un’altra in euro, che Mosca avrebbe dovuto pagare il 27 maggio, con un ulteriore proroga di 30 giorni, il cosiddetto periodo di grazie scaduto domenica 26 giugno.

Il ministero delle finanze russo ha dichiarato di aver effettuato i pagamenti al suo National Settlement Depository (NSD) onshore in euro e dollari, aggiungendo di aver adempiuto agli obblighi. Alcuni detentori taiwanesi delle obbligazioni non hanno ricevuto pagamenti lunedì, secondo fonti Reuters.

Per molti obbligazionisti, non ricevere il denaro dovuto in tempo sui propri conti costituisce un’inadempienza. Senza una scadenza precisa specificata nel prospetto, gli avvocati affermano che la Russia potrebbe avere tempo fino alla fine del giorno lavorativo successivo per pagare gli obbligazionisti.

La Russia ha respinto la designazione di Paese insolvente, affermando di avere i fondi per coprire le cedole, ma di essere stata costretta al mancato pagamento. La scorsa settimana ha annunciato che avrebbe pagato i suoi 40 miliardi di dollari di debito sovrano in rubli, criticando una situazione di forza maggiore venutasi a creare, orchestrata artificialmente dall’Occidente.

“È una cosa molto, molto rara, quando un Governo che altrimenti ha i mezzi è costretto da un governo esterno all’insolvenza”, ha affermato Hassan Malik, analista sovrano senior di Loomis Sayles & Company LP. “Sarà uno dei più grandi default spartiacque della storia.”

Cosa accadrà a Russia e obbligazionisti?

Una volta superata la scadenza finale, l’attenzione si sposta su ciò che gli investitori faranno dopo. Non hanno bisogno di agire immediatamente e possono scegliere di monitorare l’andamento della guerra nella speranza che le sanzioni alla fine vengano attenuate. Il tempo può essere dalla loro parte: i crediti decadono solo dopo tre anni dalla data di pagamento, secondo i documenti del vincolo.

La maggior parte degli obbligazionisti manterrà l’approccio attendista secondo Takahide Kiuchi, economista presso il Nomura Research Institute di Tokyo.

Da ricordare, durante la crisi finanziaria russa e il crollo del rublo del 1998, il governo del presidente Boris Eltsin è andato in default su 40 miliardi di dollari del suo debito locale. L’ultima volta che la Russia è caduta in insolvenza nei confronti dei suoi creditori esteri è stata più di un secolo fa, quando i bolscevichi sotto Vladimir Lenin ripudiarono l’incredibile carico di debiti dell’era zarista della nazione nel 1918.

Oggi, mentre un default formale sarebbe in gran parte simbolico, dato che la Russia non può prendere prestiti a livello internazionale al momento e non ha bisogno di farlo grazie agli abbondanti proventi delle esportazioni di petrolio e gas, lo stigma aumenterebbe probabilmente i suoi costi di finanziamento in futuro.

Il denaro russo è rimasto intrappolato soprattutto dopo che il Tesoro degli Stati Uniti ha lasciato scadere una “scappatoia” per le sanzioni, rimuovendo un’esenzione che aveva consentito agli obbligazionisti statunitensi di ricevere pagamenti dal sovrano russo. Una settimana dopo, anche l’agente pagatore russo, il National Settlement Depository, è stato sanzionato dall’Unione Europea.

In risposta, Vladimir Putin ha introdotto nuove regole che affermano che gli obblighi della Russia sulle obbligazioni in valuta estera vengono adempiuti una volta che l’importo appropriato in rubli è stato trasferito all’agente pagatore locale.

Il ministero delle Finanze ha effettuato i suoi ultimi pagamenti di interessi, equivalenti a circa $400 milioni, in base a tali regole giovedì e venerdì. Tuttavia, nessuna delle obbligazioni sottostanti ha termini che consentono il regolamento nella valuta locale.

C’è dunque incertezza su quel che sarà. Attualmente, la dichiarazione di questo default russo è un indicatore della rapida trasformazione del Paese in un emarginato economico, finanziario e politico. Gli eurobond della nazione sono stati scambiati a livelli distressed dall’inizio di marzo, le riserve estere della banca centrale rimangono congelate e le banche più grandi sono state separate dal sistema finanziario globale.

Tuttavia, dato il danno già arrecato all’economia e ai mercati, l’inadempienza è anche per lo più simbolica per ora, e poco importa ai russi alle prese con un’inflazione a due cifre e la peggiore contrazione economica degli ultimi anni.

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