Perché l’economia non sta rallentando nonostante un aggressivo aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve e altre misure di politica monetaria restrittive da marzo dell’anno scorso? I dati della scorsa settimana hanno mostrato che l’economia statunitense è cresciuta a un ritmo annuale del 2,4% nel secondo trimestre, trainata da una spesa dei consumatori stabile e da un rimbalzo degli investimenti aziendali.
Negli Stati Uniti e in tutto il mondo, i governi hanno registrato grandi deficit di bilancio nel 2020 e nel 2021, mentre le banche centrali hanno acquistato un gran numero di obbligazioni. Poi, nel 2022, con l’impennata dell’inflazione e il basso tasso di disoccupazione, c’è stata una svolta verso politiche fiscali restrittive, mentre le banche centrali si sono allontanate dalle politiche monetarie follemente facili che avevano prodotto rendimenti reali negativi sui titoli di stato.
Mentre azioni e obbligazioni sono crollate l’anno scorso, secondo Ray Dalio, fondatore del gigante degli hedge fund Bridgewater Associates, il patrimonio netto del settore privato è aumentato a livelli elevati, i tassi di disoccupazione sono scesi a livelli contenuti mentre i salari sono aumentati, quindi il settore privato era in condizioni migliori, mentre i governi centrali si sono indebitati molto di più e le banche centrali e altri detentori di obbligazioni governative hanno perso molti soldi su quei titoli.
Nel breve termine, secondo Dalio, il risultato più probabile è un periodo di “crescita moderatamente lenta e inflazione moderatamente alta” o “mild stagflation”, a condizione che non ci sia un grande squilibrio tra l’offerta e la domanda di debito governativo.
Nel lungo termine, tuttavia, “è virtualmente certo che i deficit fiscali dei governi centrali saranno grandi e molto probabilmente aumenteranno a un ritmo crescente poiché i costi del servizio del debito crescono insieme ad altri costi di bilancio, e, man mano che aumentano, i governi dovranno vendere più debito, creando una spirale del debito, mentre le banche centrali saranno costrette a stampare più denaro e comprare più debito poiché subiranno perdite e deterioramento dei loro bilanci”, ha avvertito.
Commenti
3Vendo moneta da due euro rara
e il trasferimento di ricchezza dove avviene?????
Gentile Federico,
nella sua analisi, Ray Dalio pone l’accento sul crescente indebitamento degli Stati mentre il settore privato mostra una solida patrimonializzazione.
Questo è dovuto soprattutto a causa dei sostegni messi in atto durante e subito dopo la pandemia.
Tutto ciò ha creato un trasferimento di ricchezza che però indebolisce fortemente gli Stati nella gestione del debito pubblico.