Mentre la Banca Centrale Europea che riduce gli acquisti di obbligazioni governative della zona euro, l’Italia spera che i suoi cittadini, soprattutto quelli più facoltosi, la aiutino a rifinanziare il suo debito pubblico.
Tuttavia, il piano del Governo potrebbe avere ripercussioni maggiori sull’economia italiana, dove le piccole imprese, che costituiscono la maggioranza, faticano a trovare liquidità per crescere.
Con il già ridotto mercato azionario italiano che si contrae ulteriormente, la politica di finanziamento al dettaglio del Tesoro sta dirottando il capitale lontano dalle imprese.
Tassi di interesse più elevati hanno riacceso la storia d’amore degli italiani con il mercato obbligazionario governativo da 2,4 trilioni di euro (2,6 trilioni di dollari), che beneficia di un’aliquota fiscale inferiore rispetto ad altri investimenti finanziari o persino sui depositi bancari.
Per mantenere alta la domanda, dopo che famiglie e imprese hanno ampliato i loro portafogli di obbligazioni governative a un massimo dell’era dell’euro aggiungendo 140 miliardi di euro nei 12 mesi fino a ottobre, Roma sta pianificando ulteriori incentivi fiscali.
Il Tesoro nel 2023 ha emesso 44 miliardi di euro in obbligazioni per investitori al dettaglio, che detengono il 13,5% del suo debito, più del doppio del livello di metà 2022.
Per finanziare gli acquisti, i risparmiatori hanno utilizzato principalmente denaro nei depositi bancari, ma hanno anche venduto fondi comuni e prodotti assicurativi.
Le banche italiane hanno perso 56 miliardi di euro di depositi domestici nell’anno fino a novembre 2023 e i volumi di scambi in borsa sulle società di medie dimensioni si sono dimezzati, spingendo i professionisti finanziari a chiedere interventi governativi.
Il Tesoro italiano ha promesso nuove misure per indirizzare i risparmi privati a supporto delle esigenze di investimento delle imprese, ma per ora c’è ben poco.
Per stimolare le quotazioni, Roma approverà a febbraio misure (Ddl Capitali) per rafforzare l’influenza degli azionisti di lunga data. Tuttavia, il piano ha irritato i grandi fondi internazionali che costituiscono il 90% degli investitori in azioni italiane.
La crescente quota di risparmi versata in obbligazioni governative ha sottratto liquidità alla borsa, soprattutto alle medie e piccole capitalizzazioni.
I mercati privati in Italia rappresentano solo il 3-4% della ricchezza, contro un’allocazione ideale di almeno il 20%.
Un apparente rischio zero sulle obbligazioni governative e rendimenti allettanti in termini nominali deviano la maggior parte dei risparmi lontano da asset reali, impedendo a quel denaro di fluire nell’economia.
Evidentemente, il processo decisionale dello stato è in parte influenzato dalla costruzione di consenso, non solo dalla necessità di rendere gli investimenti più produttivi e redditizi.
