In 30 anni, Google è passata dall’essere ancora inesistente a essere parte integrante del mondo. Per ostentare questa realtà, la società madre Alphabet ha recentemente fatto qualcosa che è tipicamente appannaggio delle aziende che prevedono di esistere ancora a lungo: ha emesso alcune obbligazioni quarantennali.
La vendita di obbligazioni del gruppo di ricerca online è la prima in cinque anni. Le obbligazioni con la scadenza più lunga non scadranno prima del 2065, anno in cui la popolazione statunitense raggiungerà quasi i 400 milioni e l’icona pop Taylor Swift avrà 75 anni. Oltre ad attingere al mercato statunitense, Alphabet ha anche emesso le sue prime obbligazioni in euro, per un totale di 6,75 miliardi di euro.
Le aziende tecnologiche non sono estranee ai prestiti a lungo termine. IBM ha emesso un’obbligazione a 100 anni nel 1996; Microsoft, Amazon, Apple e Intel sono tra quelle che hanno venduto obbligazioni quarantennali. La nuova obbligazione quarantennale di Alphabet è la seconda. Lo scorso novembre, AppLovin, broker di app di gioco, ha venduto 550 milioni di dollari di obbligazioni senior con scadenza 2054, un’importante opportunità per un’azienda quotata in borsa solo nel 2021.
Raccogliere fondi in Europa aggiunge una nuova svolta. Anche in questo caso, IBM e Microsoft sono già state coinvolte. Ma le condizioni di mercato hanno rilanciato il fenomeno dei «reverse Yankee», in cui le aziende statunitensi emettono debito nei mercati europei. C’è una logica globalista in questo. Aziende come Alphabet hanno operazioni e ricavi in tutto il mondo. Se alcuni clienti pagano in euro, perché non avere passività nella stessa valuta?
Ancora più importante, come sanno i turisti statunitensi che si accalcano al Louvre per ammirare la Gioconda, l’Europa sembra a buon mercato. Il divario di 2,25 punti percentuali tra i tassi overnight delle banche centrali dei due mercati è il doppio della media di questo secolo. I reverse Yankee rappresentano il 30% delle emissioni in euro quest’anno, secondo i dati PwC; di solito è inferiore al 20%.
Ciò riflette, in parte, uno squilibrio tra domanda e offerta di asset a lungo termine. Le compagnie assicurative vogliono accumulare investimenti «set-and-forget» che corrispondano alle loro passività a lungo termine. Anche gli investitori cercano di distribuire il rischio settoriale. Alphabet è l’unica azienda tecnologica statunitense ad aver emesso titoli in euro con scadenza a 20 o più anni, secondo un’analisi Lex dei dati LSEG.
È probabile che altri grandi innovatori seguiranno l’esempio di Alphabet. La capacità di resistenza percepita, manifestata da una curva obbligazionaria ben sviluppata, è un utile strumento per le aziende che investono centinaia di miliardi in data center di intelligenza artificiale, finanziati in parte con debito. Gli istituti di credito sono disposti a contribuire, ma idealmente vogliono essere certi che i clienti di queste strutture dati saranno – se non altrettanto solidi dei debitori sovrani – all’altezza della loro parola.
In definitiva, però, i reverse Yankee bond sono uno status symbol, come lo era il century bond di IBM a suo tempo. Alphabet non ha bisogno di soldi; né gli altri membri dei cosiddetti Magnifici Sette. Ma aspettatevi di più di questi grandi titoli tecnologici, che simboleggiano l’appartenenza a un pantheon con influenza sui mercati dei capitali globali. Crescere a vista d’occhio è un bene; poche aziende possono vantare autorevolezza allo stesso tempo.
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