Anche se i brand di lusso europei hanno brillato alla Paris Fashion Week, gli investitori stanno mettendo in discussione il loro interesse per le azioni di queste aziende a causa della frenata economica in Cina e dell’incertezza sui tassi di interesse.
Dopo un inizio del 2023 all’insegna dell’ottimismo, con la speranza di un rapido aumento delle vendite in Cina dopo tre anni di lockdown e con il boom di spesa post-pandemia negli Stati Uniti che sembra non dar segni di rallentamento, l’indice STOXX Europe Luxury 10 (.STXLUXP) ha appena registrato il suo peggior trimestre dal 2020. Da marzo a oggi, il valore delle azioni delle principali 10 aziende del settore è diminuito di ben 175 miliardi di dollari, a causa della ripresa altalenante in Cina e della crescita in rallentamento, mentre l’alta inflazione e l’aumento dei tassi di interesse stanno costringendo gli acquirenti statunitensi a stringere la cinghia.
“Negli ultimi 2-3 mesi, il settore è stato oggetto di una marcata svalutazione, dovuta a una combinazione di aumento dei tassi di interesse, posizionamento degli investitori e all’attesa di tagli agli utili”, ha dichiarato Bernard Ahkong, co-CIO presso UBS O’Connor Global Multi-Strategy Alpha.
Anche se l’indice delle Big 10 del lusso è ancora in rialzo del 20% anno su anno, il terzo trimestre ha registrato la sua peggiore performance trimestrale rispetto all’indice STOXX 600 (.STOXX), che è sceso del 2,5%.
Ahkong ha evidenziato una crescente preoccupazione per le prospettive del consumo di lusso negli Stati Uniti, in Europa e in Cina, un punto di vista condiviso da Peter Garnry, responsabile della strategia azionaria presso Saxo Bank.
“La recente flessione delle azioni di lusso europee riflette l’incertezza sull’economia europea e anche sulle prospettive di crescita disomogenea dell’economia cinese”, ha affermato Garnry.
Nonostante le valutazioni nel settore del lusso siano scese, rimangono ancora ben al di sopra del resto del mercato. Il rapporto prezzo/utile a 12 mesi previsto per LVMH è di circa 21, mentre quello di Richemont è di 15,6, confrontato con circa 12 per l’indice STOXX 600, secondo i dati della LSEG.
Tuttavia, segno del calo di popolarità del settore, il produttore danese di farmaci Novo Nordisk (NOVOb.CO) ha superato LVMH (LVMH.PA) come società quotata più cara d’Europa il mese scorso.
Alcuni analisti sono diventati cauti sul settore del lusso, con UBS che ha ridotto le sue stime per tenere conto del rischio di un rallentamento del consumo in Cina. Morgan Stanley ha tagliato del 6% la stima degli utili per azione del 2024 per i beni di lusso, mentre Bank of America ha ridotto la sua previsione del 7%, sostenendo che gli acquirenti negli Stati Uniti e in Europa stavano spendendo meno rispetto al periodo successivo alla pandemia.
I dati delle carte di credito negli Stati Uniti hanno mostrato che la spesa per la moda di lusso è scesa del 16% anno su anno a luglio e agosto.
Gerry Fowler, responsabile della strategia per le azioni europee e della strategia derivata globale presso UBS, ha affermato che i rischi nei titoli di lusso hanno iniziato a diventare più evidenti a maggio.
Anche se il consenso è diventato più cauto, diversi operatori di mercato e analisti rimangono ottimisti per il lungo termine.
“La correzione del settore è stata eccessiva”, hanno dichiarato gli analisti di Bernstein, aggiungendo che le aziende come LVMH che stanno investendo in marketing e riducendo gli aumenti di prezzo sono le più adatte in un ambiente economico incerto.
Gilles Guibout, responsabile delle strategie azionarie europee presso AXA Investment Managers, è stato prudente all’inizio dell’anno a causa delle valutazioni estremamente elevate, ma ora mostra interesse per il settore.
“Fino ad ora, i nomi del lusso erano considerati un rifugio. Questa è stata anche la ragione per cui all’inizio dell’anno non eravamo così propensi a sovrappesare”, ha detto.
Con le valutazioni ora più vicine alle medie a lungo termine, il settore è più interessante per Guibout, anche se ha mantenuto il rating di sottopeso che ha mantenuto dall’inizio del 2023.
“Aspetteremo i risultati trimestrali, che dovrebbero confermare un rallentamento”, ha concluso.
