Dall’inizio dell’anno, i prezzi dell’oro hanno continuato la loro sequenza di nuovi massimi record. La forte domanda da parte delle banche centrali e degli investitori asiatici continua.
I prezzi sono stati anche sostenuti dagli acquirenti di ETC sull’oro, in particolare in Nord America, e da una robusta posizione lunga degli investitori nei contratti future negli Stati Uniti. L’oro prospera come «bene rifugio» nei periodi di alta incertezza politica (particolarmente quando causata da dazi o conflitti commerciali) e beneficia della sua reputazione come protezione contro l’inflazione. I deficit di bilancio statali rimangono un fattore rialzista.
Attenzione: a causa della forte posizione lunga nei contratti future negli Stati Uniti, potrebbero verificarsi occasionali prese di profitto e correzioni dei prezzi a breve termine, come è successo di recente. Tuttavia, nel medio periodo, credo che una continua tendenza rialzista dei prezzi dell’oro sia intatta e la nostra previsione è di 3.250-3.400 USD/oz per marzo 2026.
L’oro, quindi, è bene ribadirlo, ha mantenuto questo rialzo, supportato dalla domanda di beni rifugio dopo che Wall Street è stata scossa dai piani tariffari altalenanti del presidente Donald Trump e dai suoi ultimi commenti che minimizzavano le preoccupazioni per una recessione.
Il metallo prezioso è stato scambiato vicino ai 3.040 dollari l’oncia, mentre gli investitori valutavano l’ultima mossa di Trump nel ridurre la minaccia di guerra commerciale contro l’Ontario, appena poche ore dopo aver dichiarato che avrebbe raddoppiato i dazi su acciaio e alluminio canadese al 50%. Il presidente ha anche minimizzato il rischio di una recessione causata dai dazi, nonostante i mercati finanziari siano crollati e il dollaro USA stia scivolando verso il basso. Un dollaro debole rende l’oro denominato in dollari più economico per gli investitori stranieri. Di qui un altro fattore a sostegno del rally.
Il trading volatile lascia le azioni USA sull’orlo di una correzione non ancora finita, e quindi l’oro non è caro a questi prezzi nonostante il rally sostenuto (vedi nel grafico BLOOMBERG qui sotto).
Quotazioni del future scadenza giugno 2025 negli ultimi 24 mesi
Fonte: Bloomberg
Infatti, dopo il meeting FED e le parole di Powell di ieri sera, l’incertezza regna sovrana. L’oro beneficia sempre dell’incertezza. Bisogna anche tenere conto che una serie di rapporti economici deboli negli Stati Uniti ha suscitato timori di stagflazione, con un rischio al rialzo per l’inflazione e un rischio al ribasso per la crescita economica. Un rallentamento della crescita indotto dalla contrazione dei volumi del commercio internazionale potrebbe portare la Federal Reserve a ridurre i tassi di interesse più volte quest’anno.
Tuttavia, i trader valuteranno una lettura dell’inflazione prevista per le prossime settimane, che potrebbe mostrare che i prezzi al consumo negli Stati Uniti diminuiscono. Ciò potrebbe agevolare l’agenda di riduzione dei tassi della Fed, con una politica monetaria più accomodante, che storicamente è generalmente positiva per l’oro, che non produce interessi.
Possibili ritracciamenti avverrebbero se ci fossero passi da gigante verso una pace in Ucraina (ma ne dubito): i mercati stanno monitorando un possibile allentamento dei rischi geopolitici che potrebbe ridurre la domanda di beni rifugio. L’Ucraina, infatti, ha accettato una proposta degli Stati Uniti per una tregua di 30 giorni con la Russia, nell’ambito di un accordo con l’amministrazione Trump per revocare il blocco sugli aiuti militari e l’intelligence per Kiev. Ma Putin, che sta avanzando in territorio ucraino a piè sospinto, non ha alcun interesse, per il momento, a una tregua.
Per investire in oro basta selezionare una larga gamma di ETC. Io preferisco:
- iShares Physical Gold ETC
- ISIN: IE00B4ND3602
- Ticker: PPFB
Il prodotto replica il prezzo a pronti dell’oro in dollari statunitensi.
L’indice di spesa complessiva (TER) dell’ETF è pari allo 0,12% annuo. L’iShares Physical Gold ETC è l’ETC più grande che replica l’indice Gold. L’ETC replica la performance dell’indice sottostante con un’obbligazione garantita da titoli di debito che è sostenuta dalla detenzione fisica del metallo prezioso.
L’ETC iShares Physical Gold ETC è un ETC di dimensioni molto grandi con un patrimonio gestito pari a 18.887 mln di euro. L’ETC è stato lanciato l’8 aprile 2011 ed ha domicilio fiscale in Irlanda.
E poi… parliamo di rame.
Il rame al mercato LME (London Metal Exchange) è tornato intorno a 9.660 USD/t, con un aumento di circa il 10% dall’inizio dell’anno. Tuttavia, i prezzi del rame sui mercati futures degli Stati Uniti sono aumentati quasi il doppio. Ciò è stato dovuto all’annuncio del governo degli Stati Uniti di potenziali dazi del 25% sulle importazioni di rame negli Stati Uniti, che ha portato a un aumento degli acquisti anticipati. Le scorte di rame, notevolmente aumentate, potrebbero essere ridotte nei prossimi mesi, il che potrebbe comportare una domanda di rame più debole, soprattutto se si verificasse un rallentamento dell’economia globale a causa dei conflitti commerciali. (Graficamente, per me c’è un obiettivo del rame LME a marzo 2026: 9.430 USD/t).
Ma comunque, ogni storno del rally sul rame è un’occasione di ingresso. Vediamo perché.
Il rame ha superato la sua soglia chiave di 10.000 dollari per tonnellata dopo settimane di forte aumento dei volumi di trading commerciale globale (cioè di domanda per scopi industriali e non di domanda speculativa), scatenata dalla spinta del presidente Donald Trump a imporre in futuro dazi su questo metallo industriale così cruciale per l’industria mondiale.
Il mese scorso, come detto sopra, Trump ha infatti ordinato al suo Dipartimento del Commercio di indagare sulle importazioni di rame del Paese come probabile precursore per l’imposizione di dazi. Da allora, i prezzi negli Stati Uniti sono aumentati vertiginosamente e i trader si sono affrettati a spedire il metallo in America prima che scattassero i dazi, riducendo così la disponibilità nel resto del mondo.
Il rame sulla London Metal Exchange era salito fin oltre i 10.000 dollari, arrivando a 10.046,50 dollari per tonnellata giovedì — il livello più alto da ottobre — mentre i prezzi sul Comex di New York si avvicinavano a un massimo storico.
Questo è un rialzo transregionale, scatenato dai potenziali timori di futuri dazi USA. Le spedizioni di rame vengono attirate negli Stati Uniti, lasciando gli altri mercati e, quindi, gli altri compratori in una situazione di carenza. È per questo motivo che il sentiment d’acquisto su questo metallo è molto forte attualmente.
Il balzo del rame è solo una parte del caos scatenato dalla volontà di Trump di rimodellare il commercio globale e rafforzare le difese per i produttori nazionali negli Stati Uniti. Ha imposto dazi del 25% su acciaio e alluminio, ha colpito Canada, Messico e Cina con dazi e ha promesso dazi «reciproci» a partire dal prossimo mese.
Il rischio dei dazi scatena quindi un appetito record di rame destinato agli Stati Uniti, per la paura delle imprese di futuri rialzi “politici”.
Certo, l’indagine sulle importazioni di rame difficilmente fornirà le sue raccomandazioni prima della fine dell’anno, ma tra coloro che si aspettano che gli Stati Uniti impongano dazi del 25% sul rame entro la fine del 2025 ci sono anche Goldman Sachs Group Inc. e Citigroup Inc..
Ci sono alcuni ETC sul rame. Il prodotto con il portafoglio più ampio è certamente il
- WisdomTree Copper
- ISIN GB00B15KXQ89
- Ticker COPA
Il WisdomTree Copper replica l’indice Bloomberg Copper. L’indice Bloomberg Copper replica il prezzo dei contratti future sul rame.
L’indice di spesa complessiva (TER) dell’ETF è pari allo 0,49% annuo. Il WisdomTree Copper è l’unico ETC che replica l’indice Bloomberg Copper. L’ETC effettua la replica sintetica della performance dell’indice sottostante con uno swap.
L’ETC WisdomTree Copper è un ETC di dimensioni molto grandi con un patrimonio gestito pari a 1,242 mln di Euro. L’ETC è stato lanciato il 27 settembre 2006 ed ha domicilio fiscale in Jersey.
Prezzi dei futures su rame scadenza maggio al Comex di New York (prezzo in dollari per libbra)
Fonte: Bloomberg
E infine uno sguardo al petrolio:
I prezzi del petrolio sono stati sotto pressione a causa delle preoccupazioni legate alla crescita dell’economia degli Stati Uniti, il maggiore consumatore di petrolio al mondo. Allo stesso tempo, la domanda “apparente” di petrolio da parte della Cina (produzione raffinata + importazioni nette - variazione delle scorte) è diminuita negli ultimi mesi. Tuttavia, altre economie asiatiche, tra cui l’India, stanno mostrando condizioni di domanda forti.
Dal lato dell’offerta, l’offerta non-OPEC+ rimane forte. Inoltre, i membri dell’OPEC+ inizieranno a ridurre gradualmente i loro tagli volontari a partire da aprile, aggiungendo circa 140,000 barili/giorno al mese.
Stando così le cose, è probabile che ci sia un piccolo surplus nei mercati petroliferi. Sono emersi interrogativi sull’impatto dei prezzi di una possibile cessazione delle ostilità nella guerra Russia/Ucraina e su un possibile allentamento delle sanzioni alla Russia in futuro.
Questo scenario sembra ancora altamente improbabile al momento, ma anche se dovesse verificarsi, non vediamo un impatto significativo, dato che il principale vincolo alla produzione di petrolio russo nell’ultimo anno sono stati i contingenti OPEC+ piuttosto che le sanzioni.
Quindi, il trend del petrolio a breve termine rimane ribassista. Tuttavia, un inasprimento delle sanzioni sull’Iran potrebbe limitare materialmente l’offerta e aumentare i prezzi del petrolio (obiettivo grafico del Brent a marzo 2026: 69 USD/barile).
Per scommettere sul ribasso del petrolio servirebbe un ETF di tipo “short”, cioè che sia strutturalmente venditore a termine dell’oro nero.
Esiste già: si tratta del:
- WisdomTree WTI Crude Oil 3x Daily Short
- ISIN XS2819844387
- Ticker 3OIS
Il WisdomTree WTI Crude Oil 3x Daily Short replica l’indice Solactive WTI Crude Oil Commodity Futures SL Short Leverage (-3x). L’indice Solactive WTI Crude Oil Commodity Futures SL Short Leverage (-3x) traccia la performance inversa con leva tripla dell’indice Solactive WTI Crude Oil Commodity Futures SL. L’indice Solactive WTI Crude Oil Commodity Futures SL segue il prezzo dei contratti futures sul petrolio greggio WTI.
L’indice di spesa complessiva (TER) dell’ETF è pari allo 0,99% annuo.
L’ETC WisdomTree WTI Crude Oil 3x Daily Short è un ETC di dimensioni molto piccole con un patrimonio gestito pari a 18 mln di Euro. L’ETC è stato lanciato il 19 novembre 2020 ed ha domicilio fiscale in Irlanda.
Attenzione: è una strategia short a leva 3. Se il petrolio, per qualsiasi ragione, dovesse salire invece che scendere, questo prodotto può accumulare forti perdite.
| DISCLAIMER Le informazioni e le considerazioni contenute nel presente articolo non devono essere utilizzate come unico o principale supporto in base al quale assumere decisioni relative agli investimenti. Il lettore mantiene la piena libertà nelle proprie scelte d’investimento e la piena responsabilità nell’effettuazione delle stesse, poiché egli solo conosce la sua propensione al rischio e il suo orizzonte temporale. Le informazioni contenute nell’articolo sono fornite a mero scopo informativo e la loro divulgazione non costituisce e non è da considerarsi un’offerta o sollecitazione al pubblico risparmio. |
