Fissiamo un timeframe di medio termine come può esserlo il 5 anni e un profilo di rischio contenuto. Bene, quanto rendono oggi i principali prodotti concorrenti su simili durate? Dipende, dipende dalla natura emittente, l’entità del rischio sotteso al prodotto, la struttura cedolare, la tassazione e le spese di gestione, la presenza o meno del rischio valutario, etc.
Per semplificarci l’esposizione scinderemo l’analisi in base a una sola variabile, la natura emittente. Nello specifico considereremo il canale postale, quello sovrano nazionale e non, e infine il tramite bancario. Dunque, ecco alcuni tra i tantissimi modi per investire a 5 anni in buoni fruttiferi postali o titoli di Stato o in banca.
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Il titolo di Stato emesso dal Dipartimento del Tesoro
Sul fronte dei titoli MEF consideriamo il BTP Fx 2.85% con ISIN IT0005671273 che scade appunto il 1° febbraio 2031. Si tratta di un quinquennale in origine con data emissione 1° ottobre 2025, di cui giovedì 29/01/’26 sono andati in asta altri 2,5 mld di € della 7° tranche. Dopo 4 mesi di vita si è già portato a 100,57, sopra la pari, per cui l’effettivo a scadenza è del 2,73 (dati: Borsa Italiana). Considerato che il titolo ha appena staccato la cedola si tratta di un 13,64% lordo complessivo da qui al termine, né tanto né poco.
Tra i pro del titolo citiamo il modesto rischio mercato (duration modificata 4,58), la media durata, la garanzia sovrana, la cedola semestrale. Tra i contro, il fatto di doverlo già acquistare sopra la pari mentre 1-2 mesi fa prezzava a 100 o poco sotto. Poi vanno considerate le spese di gestione che altri prodotti come conti deposito e buoni postali non hanno. Per cui per rendere l’investimento conveniente sarebbe meglio partire da size di capitali ben maggiori ai 1.000 € di taglio minimo nominale.
L’obbligazione in valuta che sembra quasi un BOT
Da un prodotto sovrano “modestamente tranquillo” eccone un altro con un elevato profilo rischio e rendimento. Stiamo parlando dell’Uk Tf 0,25% 31/07/’31 Gbp, identificativo GB00BMGR2809 , quotato e negoziato sull’EuroTLX di Borsa Italiana. La cedola è da dimenticare, allo 0,25% con stacco semestrale, insufficiente a ripagarsi le tasse (ritenuta al 12,5% e bollo del 2X1.000 sul capitale) e le spese bancarie.
Tuttavia, grazie alle quotazioni a 81,81 £ oggi rende il 4,04% lordo a scadenza. A voler fare una metafora, una sorta di BOT quinquennale dove il guadagno sarà dato tutto dal recupero dei corsi a 100 tra 67 mesi. Ancora, tra un Gilt a 10 anni al 4,54% e uno al 4,04% a 5,55 anni c’è che il secondo si lascia preferire al primo dati, almeno in teoria, i minori rischi di mercato associati.
In tutti i casi entra in gioco il discorso cambio, che a scadenza potrebbe “rovinare” tutto o regalare un ulteriore extra gain finale.
Oggi l’EUR/GBP è a 0,8657, mentre nulla è dato sapere a scadenza: potrebbe trovarsi tanto a 1,0000 come a 0,7500 o ad altro cross ancora. A grandi, grandi linee, fino a una perdita a scadenza del 17% circa della sterlina contro l’euro, il gain da yield si compenserebbe con la perdita da cambio. Cioè è come se a quella data l’investimento finisse “in pareggio”, mentre se il deprezzamento andasse oltre quella soglia diverrebbe negativo proprio. Questi sono gli scenari peggiori a cui si può andare incontro. Poi ci sono anche quelli più o meno neutri e quelli a favore, a seconda dell’effettivo cross EUR/GBP a fine luglio 2031.
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Buono a cedola
Sul fronte del risparmio postale Cassa Depositi e Prestiti (CDP), l’emittente propone Buono a Cedola. È un prodotto a bassissimo rischio a metà strada tra il classico buono fruttifero postale (BFP) e il titolo di Stato, e difatti ha un taglio minimo di 1.000 € come i bond MEF.
Ha una durata quinquennale e paga gli interessi tramite cedole semestrali e non tutti alla fine e/o al tempo del riscatto anticipato (se riconosciuti). A pari degli altri BFP non espone a rischio di mercato, non prevede spese di gestione e consente sempre il riscatto anticipato. Inoltre gode della garanzia sovrana, di una tassazione agevolata e ha una struttura dei rendimenti di tipo step-up. Pertanto i due “contro” del prodotto sono subito individuati:
- le basse cedole dei primi anni rendono, alternativamente, non interessante il disinvestimento anticipato del titolo o il prodotto in sé a parità di tempo rispetto a prodotti concorrenti;
- il rendimento annuo lordo a scadenza, pari all’1,59%. Ad esempio il totale cedole nette corrisposte fino a scadenza dal buono su 10mila di capitale sarebbe di quasi 700 € (fonte: simulatore Poste Italiane).
Modi per investire a 5 anni in buoni fruttiferi postali o titoli di Stato o in banca
Arriviamo infine al canale bancario e consideriamo due tra i tanti possibili prodotti rivolti ai risparmiatori. Tra i più diffusi abbiamo il conto deposito, dove la versione vincolata a 60 mesi arriva a rendere fino al 3-3,50% annuo, cioè tra il 2,22% e il 2,59% al netto del 26% di ritenuta. Qui però bisogna capire se l’emittente di turno richiede di aprire un associato c/c e se apre o meno allo svincolo anticipato.
Tutto dipende da banca a banca, ma la soluzione pro risparmiatore sarebbe: nessun c/c associato richiesto e sì allo svincolo anticipato, magari senza penali. Infine occhio alla solidità patrimoniale dell’emittente, che resta pur sempre la garanzia prima (e prima del FITD fino a 100mila €) del proprio capitale.
Investire in certificati a capitale garantito in tutto o in parte
Andando oltre, ecco i certificati a capitale garantito al 100%, sempre salvo default emittente, e quelli a capitale condizionatamente garantito. I primi sono sicuramente i meno rischiosi nel perimetro dei certificati di investimento. Noi ne abbiamo trovato uno di un emittente nazionale e in scadenza a maggio 2031, con protezione 100%. Nei secondi l’emittente stabilisce la quota di capitale rimborsato a scadenza, a prescindere dal trend vissuto nel frattempo dal sottostante. Di solito la percentuale di protezione varia tra l’85% e il 100%, per cui si sa a priori quale potrebbe essere la perdita massima finale. Inutile dire che i potenziali payout sono maggiori rispetto a quelli con protezione al 100%, e viceversa. Tradotto, più sale il possibile guadagno e più è rischioso lo strumento considerato.
Di solito i certificati si inseriscono in un portafoglio per tre motivi, più uno, la diversificazione. Un primo beneficio rimanda alla generazione di un’entrata periodica, specie per quelli con cedole molto ravvicinate, tipo mensili. Tuttavia, simili finalità presuppongono l’impiego di capitali di una certa consistenza, altrimenti l’obiettivo è spuntato. Un altro pro è il maggior rendimento atteso, magari da spalmare durante i 12 mesi a seconda delle esigenze. Infine c’è il recupero delle minusvalenze, dato che essi producono redditi diversi che la Legge consente di compensare con le minus patite su altri strumenti finanziari.
Hanno però quasi tutta una grossa pecca, la scarsa liquidità, per cui negoziarli prima della scadenza è tra il difficile e il perdente. Nei momenti di stress e/o su prodotti con poca massa si formano spread bid/ask anche di una certa consistenza. Vendere in quei casi significa dover accettare prezzi non convenienti, o in perdita.
