Una convinzione diffusa nel settore retail è che, nei momenti difficili, i consumatori scelgano opzioni più economiche e che i rivenditori più a basso costo vincano. Con la guerra in Iran giunta alla sua quarta settimana e l’Europa alle prese con una maggiore inflazione e timori di crescita economica rallentata, questa logica dovrebbe iniziare a imporsi. Ma un segmento del mercato — la moda a basso costo — potrebbe beneficiarne meno questa volta.
La guerra non solo riduce la fiducia dei consumatori, ma aumenta anche il costo di tutto ciò che ha una catena di approvvigionamento legata al petrolio. Le tariffe di trasporto marittimo tra Shanghai e Rotterdam, ad esempio, sono aumentate di un quinto dall’inizio del conflitto, secondo l’indice WCI Shanghai-Rotterdam; anche i prezzi del trasporto aereo merci tra il Sud-Est asiatico e l’Europa sono saliti di un quarto, secondo i dati Freightos.
C’è poi l’impatto sui produttori di abbigliamento di fascia bassa ad alta intensità di poliestere. Circa il 70% dei costi di produzione del poliestere è legato a materie prime derivate dal petrolio, secondo ICIS. Un aumento del 40% del greggio nell’ultimo mese si traduce quindi in costi della fibra di poliestere superiori di oltre un quarto.
Le aziende di abbigliamento hanno trascorso circa l’ultimo anno godendo di una buona redditività. H&M la scorsa settimana ha riportato un aumento di 1,6 punti percentuali del margine lordo, aiutato — secondo gli analisti di Berenberg — da minori costi di input. La banca stima che il poliestere più economico, che rappresenta circa il 7% dei costi di input di H&M, abbia aggiunto circa 80 punti base ai margini nel trimestre fino a febbraio. I minori costi di trasporto hanno contribuito per altri 60 punti base.
Questo sostegno potrebbe iniziare a venire meno. Il rivenditore britannico Next ha dichiarato agli analisti la scorsa settimana che i prezzi più alti del petrolio potrebbero iniziare a riflettersi nei costi di input, come il costo del poliestere, dalla seconda metà dell’anno. Per H&M, quel contributo di 80 punti base del poliestere al margine lordo potrebbe trasformarsi in un fattore negativo il prossimo anno, secondo le stime di Berenberg.
L’esposizione al petrolio varia. I gruppi di fascia media come H&M, Next e Inditex (proprietaria di Zara) affermano di utilizzare poliestere in circa un quarto dei loro prodotti. Tutto il poliestere di H&M è riciclato — tipicamente da bottiglie di plastica — rendendolo ad alta intensità energetica, ma forse meno direttamente esposto ai prezzi del petrolio. Nella fascia più economica, BooHoo afferma nel suo report di sostenibilità per l’anno concluso a febbraio 2024 che circa la metà dei suoi prodotti è realizzata in poliestere, mentre per Shein la quota supera i quattro quinti.
Se i costi aumentano, aumenteranno anche i prezzi. Next ha già dichiarato che, se la guerra dovesse durare oltre tre mesi, potrebbe dover aumentare i prezzi per i consumatori. Se la domanda dei consumatori è davvero a forma di K — con le famiglie più ricche che continuano a spendere mentre quelle più povere riducono le spese — i rivenditori nella fascia più economica potrebbero avere difficoltà a trasferire i costi rispetto ai concorrenti di fascia media e premium.
Nulla di tutto ciò protegge i rivenditori da un calo della domanda causato dagli impatti economici più ampi della guerra. I consumatori sotto pressione potrebbero semplicemente acquistare meno prodotti dai marchi che preferiscono, invece di scegliere alternative più economiche. Ma gli operatori carichi di poliestere potrebbero essere i primi a cedere.
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