L’ultima ripresa del settore del private equity arriva grazie al boom del mercato del debito. Gli investitori sono interessati ai rendimenti elevati. Le banche si stanno impegnando con fondi di credito privati per fornire finanziamenti.
Il risultato è che gli spread sui prestiti a termine statunitensi si sono ridotti di quasi 100 punti base nei 12 mesi fino a marzo, secondo i dati PitchBook LCD. L’attività nel mercato dei prestiti a leva statunitense ha superato i 300 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2024: la stragrande maggioranza sono attacchi opportunistici per rifinanziare, rivalutare ed estendere le scadenze del debito esistente.
Questa ondata di rifinanziamenti dà al settore un po’ di respiro. I fondi hanno dato alle aziende l’opportunità di trasferire asset a un nuovo gruppo di investitori e offrire un’uscita al lotto precedente. I prestiti relativi al valore patrimoniale netto, in cui un’azienda raccoglie debito garantito sull’intero portafoglio, anziché su una singola società, hanno fornito un modo per continuare a fornire capitale alle aziende che ne hanno bisogno.
Comprare tempo non è una strategia così dubbia come potrebbe sembrare. I multipli del mercato pubblico sono migliorati, anche se trainati da un numero limitato di titoli. La finestra per l’offerta pubblica iniziale europea è stata provvisoriamente aperta, anche se principalmente per titoli azionari di successo come la svizzera Galderma. La riduzione dei costi del debito migliorerà gli utili, mentre un lead time più lungo darà al settore del private equity il tempo di far crescere le aziende nelle loro valutazioni.
Ma nulla di tutto ciò cambia la fisica di base di questo mercato. Il settore ha accumulato asset per 3,2 trilioni di dollari, afferma Bain. I periodi di detenzione stanno aumentando. E le uscite nel primo trimestre del 2024 ammontano solo a 81 miliardi di dollari, in calo del 22% rispetto al primo trimestre dello scorso anno, secondo S&P Global Market Intelligence.
La pressione per restituire denaro agli investitori è in aumento, anche per fornire loro capitale da riciclare al settore mentre cerca di raccogliere nuovi fondi. Sebbene gli sforzi per ritardare le uscite possano aiutare le aziende a evitare il peggio della crisi, il giorno della resa dei conti è ancora alle porte.
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